20250623-国贸期货-纸浆（SP）专题报告_布针暂停入库对纸浆期货有哪些影响_5页_702kb

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号

核心观点：

上期所暂停布针牌纸浆期货入库后，纸浆期货整体重心上移，行业未来将逐步向高品质针叶浆定价，利于中长期趋势。短期可考虑月差反套策略，但需注意供需回落及更陡峭月差结构的风险。

主要分析：

1. 布针退出的影响：

   • 布针因价格低（约50元/吨）、质量差供应宽松成为主流交割品。
   • 暂停后，“乌针”等中高端品牌逐步补位，推动期货价格中枢上移；中长期或由高品质浆定价。

2. 月差与结构变化：

   • 远月合约月差将收窄，日均值快速上移，结构转为Contange 构。
   • 远月合约仓单多为高品质浆注册，价格升水高于近月，挤出布针仓单需求。

3. 策略建议：

   • 投资建议：期货多头驱动逐步增强，若供给端扰动，建议逢低做多。
   • 风险提示：国内需求清淡、贸易战压制进口、库存去化缓慢等可能拖累价格。

4. 数据支撑：

   • 马钢、隆基、广汇源等报告强调需求端疲软（成品纸价阴跌，产量下滑）；
   • 产业会议显示，乌针厂产能调向高品质白熊浆，下半年供应格局优化。

数据图表展示

• 针叶浆品牌竞争力排序（布针>>乌针>>银星、太平洋）；
• 远月仓单结构图（国贸期货）显示布针仓单快速缩减。

风险提示：

• 需求端疲软、进口纸浆竞争力提升、库存在8月Uri等事件后可能回升 ###