> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纸浆周报总结（SP） ## 核心内容概述 本周纸浆期货整体呈现震荡下行趋势，主要受到外盘价格波动及国内需求疲软的影响。外盘方面，针叶浆报价基本维持稳定，而阔叶浆价格出现小幅下跌。国内现货市场中，针叶浆基差稳定，阔叶浆价格持续走弱，终端需求未见明显改善，"金九银十"旺季预期尚未显现。此外，纸浆期货持仓量上涨，交割量增加，显示市场流动性有所变化。从供需基本面来看，中国纸浆进口量和产量均出现波动，供需差趋于平衡。成品纸市场方面，白卡纸和生活用纸价格下降，出口量环比减少，造纸行业整体利润有所改善。 ## 主要观点 ### 1. 市场走势 - **纸浆期货**：本周震荡下行，后半段出现增仓下跌，成交放量。 - **外盘价格**：针叶浆报价基本平盘，阔叶浆价格普遍下调约20美元/吨。 - **期货仓单**：本周大幅上涨，表明现货市场流动性不足，期货盘面估值偏高。 ### 2. 交易逻辑 - **单边策略**：偏空震荡，弱现实交易逻辑延续，但下方空间有限。 - **月间套利**：9-11反套，老仓单注销压力后置，有利于9合约。 ## 关键信息 ### 1. 现货市场数据 - **针叶浆**：基差稳定，山东市场多个针叶浆品种报价维持不变。 - **阔叶浆**：价格小幅阴跌，部分品种出现下跌。 - **化机浆**：报价平稳，六月竹浆价格下跌。 - **木片**：国内木片价格上涨，6月进口木片价格也有所上涨。 - **成品纸**：白卡纸、生活用纸价格下降，出口量环比减少。 ### 2. 供需基本面 - **进口量**： - 针叶浆：2026年6月环比上涨。 - 阔叶浆：2026年6月环比小幅下降。 - 化机浆：进口量小幅下降。 - **出口量**： - 南美三国对华出口量环比上涨。 - 中国木浆用纸出口量环比下降。 - **国内产量**：国产浆产量环比小幅下降。 - **库存变化**： - 针叶浆库存连续两周下降。 - 阔叶浆库存维持稳定。 - 中国造纸行业库存基本持平，部分产品小幅下降。 ### 3. 价格与利润 - **纸浆价差**：针阔价差缩小，显示市场趋于平衡。 - **基差**：针叶浆基差稳定，阔叶浆基差走强。 - **进口利润**：针叶浆和阔叶浆进口利润走弱。 - **成品纸利润**：6月成品纸生产利润环比上涨，显示行业盈利能力增强。 ### 4. 行业动态 - **宏观数据**：7月制造业PMI环比下降，显示经济复苏乏力。 - **浆厂利润**：全球主要针叶浆厂利润有所修复，阔叶浆厂利润仍承压。 - **国内纸厂利润**：包装纸和文化纸利润同比下降，行业整体盈利能力分化。 ## 重要数据与图表 ### 1. 纸浆期货数据 - **主力合约收盘价**：震荡下行。 - **周成交量**：放量。 - **总持仓量**：上涨。 - **交割量**：增加。 ### 2. 进口与出口数据 - **针叶浆进口量**：6月环比上涨。 - **阔叶浆进口量**：6月环比小幅下降。 - **南美三国阔叶浆出口量**：6月环比上涨。 - **中国木浆用纸出口量**：6月环比下降。 ### 3. 库存数据 - **针叶浆港口库存**：连续两周下降。 - **阔叶浆港口库存**：维持稳定。 - **中国造纸行业库存**：6月基本持平，部分产品小幅下降。 ### 4. 成品纸数据 - **双胶纸、生活用纸、铜版纸、白卡纸**：价格下降，出口量减少。 - **造纸行业利润**：6月成品纸生产利润环比上涨。 ## 总结 本周纸浆市场整体偏弱，外盘价格未形成有效支撑，国内需求疲软，导致纸浆期货震荡下行。针叶浆库存连续下降，而阔叶浆库存稳定，显示市场供需结构有所改善。月间套利方面，9-11反套策略更受青睐，因老仓单注销压力后置。国内造纸行业利润有所改善，但整体仍面临压力。市场参与者需关注后续需求变化及政策动向，以判断价格走势。