20250630-国贸期货-纸浆（SP）专题报告_纸浆利好难寻_关注月差机会_13页_1mb

纸浆期货分析报告总结

主要观点

• 纸浆期货当前缺乏利好驱动，处于寻底阶段。
• 供给端：外盘报价下行，进口量虽较一季度下降，但更多是对浆价下跌的反馈。
• 需求端：国内成品纸产能处于投放高峰期，纸价下降但仍有利润空间，导致产量不减反增；纸价下降倒逼浆价下行。
• 港口库存积压，显示供给相对宽松。

后市展望

• 纸价易涨难跌，在造纸产能宽松的背景下，对浆价缺乏支撑。
• 底部区间关注供给端；盘面可能支撑在4500-5000元/吨（基于进口成本和基差），但仍需等待供给端确认。
• “金九银十”等传统旺季及春季教材招标可能对浆价无实质支撑。

策略建议

• 基本面未改善前，应关注月差机会；预计11-1价差走弱，建议布局纸浆反套策略。
• 由于布针暂停入库和仓单注销，11-1合约反套机会显现；注意合约间价差变化。

风险提示

• 国内需求可能较强，提供部分支撑。
• 海外供给端出现扰动，如价格波动或供应变化，可能影响整体市场。