豆粕看涨，油脂观望-20210411-广发期货-37页_3mb

油脂、油料市场分析总结

核心内容

本报告由广发期货发展研究中心农产品小组发布，分析了2021年4月11日油脂与油料市场情况，重点包括豆粕与油脂的走势、供需数据、库存情况及操作策略。

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主要观点

品种	主要观点	策略	跟踪
豆粕	美豆利多交易较为充分，但阶段性缺乏题材提振，震荡走势为主；美豆库存紧张预期难以改变，新作仍有炒作空间，盘面易涨难跌。现货市场成交放量，市场情绪好转，09单边多单长期持有。	逢低布局中长线多单	无
油脂	马来棕油产量和库存低位，中国油脂总体库存低位。但中储粮抛售豆油和菜油，豆油基差高位回落，宏观因素和原油价格影响油脂价格波动加剧，高位市场风险加大。	观望或短线参与	无

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豆粕分析

美豆走势

• 2021年4月9日，CBOT大豆收于1403.25美分，跌幅0.85%，震荡格局。
• 5日均线（MA5）为1411.70，10日均线（MA10）为1405.70，20日均线（MA20）为1410.47，60日均线（MA60）为1394.28，120日均线（MA120）为1299.23。
• MACD指标显示，DIF为29.0216，DEA为9.0107，MACD为40.0219，表明多头趋势。

连粕M2109走势

• 2021年4月12日，连粕M2109收于3546，涨幅0.71%，成交量39.01万手。
• 5日均线（MA5）为3525，10日均线（MA10）为3484，20日均线（MA20）为3418，60日均线（MA60）为3486，120日均线（MA120）为3354。
• 持仓量为156万手，成交量增加，显示市场活跃。

4月供需报告

• 美国大豆2020/2021年度收获面积8230万英亩，单产50.2蒲，产量41.35亿蒲，出口22.8亿蒲，期末库存1.2亿蒲。
• 本次报告对大豆市场影响中性略偏空。

美豆库存与产量

• 美豆库销比处于近十年低点，库存紧张预期难以改变，新作仍有炒作空间。
• 全球大豆库存下滑，处在近10年低位，CBOT下方支撑较强。

巴西与阿根廷产量

• 巴西产量上调至1.36亿吨。
• 阿根廷大豆产量维持4750万吨不变。

美豆销售数据

• 2020/2021年度大豆出口销售净减9.25万吨，市场情绪偏弱。
• 中国进口量大幅下降，影响市场。

国内豆粕市场

• 2021年4月大豆到港量预计为759.7万吨，5月份预估维持1020万吨。
• 豆粕周度成交量106.4万吨，环比大幅上升128.66%。
• 大豆库存继续减少，豆粕库存小幅回升。

市场展望

• 美豆阶段性缺乏题材提振，震荡走势为主，但库存紧张预期难以改变，盘面易涨难跌。
• 现货市场成交放量，市场情绪好转，09单边多单长期持有。

操作建议

• 逢低布局中长线多单。

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油脂分析

油脂走势

• 油脂价格高位宽幅震荡，基差高位松动，但高基差仍为盘面提供支撑。
• 马来西亚棕油产量和库存低位，中国油脂总体库存低位。

全球植物油供需

• 2020/2021年度全球植物油产量20958万吨，消费20802万吨，库存消费比10%。
• 消费恢复性增加，库存大幅回落。

马来西亚棕榈油

• 3月毛棕油产量110.6万吨，月比下降1.85%。
• 月末库存明显好于预期，报告整体利多，对棕榈油价格形成支撑。
• 长期来看，拉尼娜天气有利增产，但恢复需时间。

中国油脂库存

• 截止4月2日，豆油库存62万吨，棕榈油库存41万吨，菜油库存低位。
• 油脂处于消费淡季，价格往往走弱。

油脂操作策略

• 油脂处于高位，风险加大，建议观望或短线参与。

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价格与价差分析

国际豆棕价差

• 4月9日，国际豆油与24度棕榈油FOB价差为154美元。
• 张家港地区四级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差为1160元。

05合约豆菜粕价差

• 价差走偏弱，显示豆粕与菜粕价差缩小。

05合约油粕比

• 油粕比下降空间有限，显示油脂与豆粕价格关系稳定。

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油脂市场展望

• 马来棕油产量和库存低位，中国油脂库存低位。
• 中储粮抛售豆油和菜油，豆油基差高位回落。
• 宏观因素和原油价格影响油脂价格波动，高位市场风险加大。

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关键信息

利多因素

• 我国菜油库存低位。
• 我国豆油库存低位。
• 印尼和马来棕榈油产量和库存相对低位。

利空因素

• 油脂处于消费淡季。
• 棕榈油将进入增产周期。
• 中储粮抛售轮换豆油和菜油。

操作策略

• 油脂：观望或短线参与。
• 豆粕：逢低布局中长线多单。

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免责声明

本报告内容仅供参考，不构成买卖建议。报告中的信息来源于公开资料，广发期货对其准确性及完整性不作任何保证。投资者据此操作，风险自担。