20210411-国信期货-锌镍周报_通胀预期升温_观望情绪浓厚_29页_3mb

通胀预期升温观望情绪浓厚

——国信期货锌镍周报总结

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一、下周宏观热点

1. 重要经济数据

下周将发布多项重要经济指标，包括：

• 中国

  • 4月12日：电解铝库存、锌锭库存
  • 4月13日：3月M0、M1、M2同比数据；3月社会融资规模及新增人民币贷款
  • 4月15日：3月CPI同比数据；3月零售总额、零售和食品服务销售数据；4月10日当周初次申请失业金人数
  • 4月16日：3月工业增加值、社会消费品零售总额、生铁产量、第一季度GDP；3月欧元区CPI同比数据

• 德国

  • 4月13日：3月CPI同比数据
  • 4月15日：3月CPI同比数据

• 美国

  • 4月13日：3月CPI同比数据；核心CPI环比与同比数据
  • 4月15日：3月新屋开工数据

• 欧盟

  • 4月13日：4月欧元区ZEW经济景气指数
  • 4月16日：3月欧元区CPI环比与同比数据

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二、锌基本面概况

1. 沪锌主力合约走势

• 2021年4月9日，ZN2105.SHF收于21915元/吨，周涨幅为2.29%。
• 周内波动率较大，MA(5)、MA(10)、MA(20)均线分别为21804元/吨、21726元/吨、21698元/吨。

2. 现货和基差

• 截至4月9日，锌现货基差为-30元/吨，较上周五下降30元/吨。

3. 锌锭月度产量

• 2021年3月SMM中国精炼锌产量为49.69万吨，环比增加5.44%，累计同比增加4.30%。

4. 冶炼加工费

• 截至4月2日，锌矿平均加工费为3900元/吨，进口TC为70美元/干吨，周环比持平。

5. 下游镀锌板产量

• 2021年1月镀锌板产量同比增加1.09%，2020年下半年以来基建带动强劲，下游订单环比大幅上升。

6. 表观库存

• 截至4月9日，SMM七地锌锭库存为22.88万吨，较上周五下降4700吨。

7. 合约间价差

• 截至4月8日，连三-近月价差为-65元/吨。

8. 内外盘价差

• 截至4月8日，内外盘价差为3199元/吨。

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三、镍基本面概况

1. 沪镍主力合约走势

• 2021年4月9日，NI2106.SHF收于126170元/吨，周涨幅为2.72%。
• 周内波动率较高，MA(5)、MA(10)、MA(20)均线分别为21804元/吨、21726元/吨、21698元/吨。

2. 现货和基差

• 截至4月9日，沪镍现货基差为1000元/吨。

3. 电解镍-镍铁-硫酸镍价差

• 价差走势显示镍价下挫后，硫酸镍-电解镍价差突破历史新高。

4. 镍矿港口库存

• 截至2020年4月2日，中国10港口镍矿库存为412万湿吨，同比减少58.62%，较3月26日减少16.46万湿吨。

5. 中国镍铁产量

• 2021年3月全国镍生铁产量环比增加1.64%至3.84万镍吨。

6. 不锈钢库存

• 截至2021年4月2日，中国无锡、佛山两地不锈钢库存为72万吨，较3月26日减少2.5万吨。

7. 电解镍库存

• 截至4月9日，LME镍库存为25.91万吨，上期所库存为1.07万吨。

8. LME升贴水

• 截至4月8日，LME镍贴水为-45.75美元/吨。

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四、锌镍后市展望

1. 锌后市展望

• 短期：锌价受拜登基建计划和美联储维持鸽派立场提振，基本面恢复助推锌价触底回升。
• 供给端：海外疫情和国内冷冬导致锌矿产量短缺，冶炼费持续下调，环保限电进一步影响锌锭供应。
• 需求端：环保限电边际减弱，基建赶工期和消费旺季到来，预计需求环比大幅上升。
• 展望：二季度锌价有望因基本面好转而上涨，建议多单持有。

2. 镍后市展望

• 短期：沪镍探底回升，已消化青山新技术带来的利空，回归基本面。
• 技术路径成本：红土镍矿生产高冰镍成本高，火法冶炼经济性差，当前镍价仍不足以刺激火法工艺开发。
• 供需预期：青山高冰镍项目预计10月达产，短期内对供需影响有限。
• 长期趋势：新能源行业增长推动硫酸镍需求，HPAL成本压力下镍价仍具上行空间。
• 不锈钢需求：二季度为传统消费旺季，钢企维持高排产，沪镍回调刺激企业备货。
• 展望：镍价在超跌后有望反弹，二季度基本面好转或推动价格上涨。

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五、分析师信息

• 分析师：尹心
• 从业资格号：F3049004
• 投资咨询号：Z0015588
• 联系电话：021-55007766-6619
• 联系邮箱：15337@guosen.com.cn

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