20210201-美尔雅期货-油脂月报_临近春节_油脂震荡调整_27页_1mb

临近春节，油脂震荡调整总结

核心内容

2021年2月油脂市场整体呈现震荡调整态势，受国内外供需变化、天气因素及政策影响，市场情绪波动较大。本文从国外与国内基本面、行情回顾、价差跟踪等方面对油脂市场进行了全面分析。

主要观点

• 国外市场：

  • 南美持续降雨，巴西大豆收割受阻，上市时间延迟，阿根廷大豆生长环境改善但优良率偏低，产量前景仍不明朗。
  • 美豆出口需求及国内压榨需求强劲，支撑美豆期价高位运行。
  • 马来西亚疫情封锁及洪灾影响产量，印尼上调棕榈油出口税费，限制其出口空间，有利于马来西亚棕榈油出口。

• 国内市场：

  • 1月国内大豆压榨量达879万吨，环比增长4.36%，同比大幅增长48.66%。
  • 油脂库存总体偏低，春节备货接近尾声，提货速度加快，油厂无出货压力。
  • 沿海菜油库存仅14万吨，豆油库存降至80万吨附近，棕油库存维持在61万吨左右。

• 整体趋势：

  • 国内外油脂价格走势分化，豆油和棕油小幅回落，菜油震荡上涨。
  • 春节期间需关注外盘走势及国内资金动向。

行情回顾

• 马棕：1月波动较大，月底基本持平于上月底水平。
• 美豆：整体先涨后高位调整。
• 油脂走势：1月油脂价格波动显著，呈现“涨—跌—低位反弹”的格局。
• 成交量：豆油成交放量，棕油环比增长12.33%，菜油无成交。

基本面分析

1. 美豆基本面

• 产量与上市时间：巴西大豆收割受阻，上市时间延迟，阿根廷大豆产量前景仍不明朗。
• 出口与压榨需求：美豆出口需求强劲，12月美国内大豆压榨量预计达1.939亿蒲，创历史高位。
• USDA报告：下调美豆及全球大豆供应前景，库存偏低。

2. 马棕油基本面

• 产量：12月产量为133.36万吨，低于预期。1月受劳动力短缺及洪灾影响，产量继续下滑。
• 出口：1月出口量为105.92万吨，环比下降37.2%。
• 库存：期末库存仍处于历史低位。

3. 印尼棕榈油政策

• 出口税费上调：2月印尼毛棕榈油出口关税从74美元/吨上调至93美元/吨，出口费从225美元/吨上调至255美元/吨。
• 出口空间收缩：不利于印尼棕榈油出口，有利于马来西亚棕榈油出口。

4. 国内大豆供应

• 进口量：12月国内进口大豆752.4万吨，环比下降21.51%，同比降20.7%。
• 港口库存：持续在800万吨以上，供应相对充足。

5. 国内油脂压榨

• 压榨量：1月国内大豆压榨量达879万吨，周度压榨量重回200万吨以上。
• 开机率：1月末国内油厂菜籽压榨开机率12.97%，周度压榨量5-6万吨。

6. 油脂库存

• 豆油库存：连续15周下滑至80万吨附近，未执行合同降至160万吨。
• 棕油库存：累库缓慢，仍处于偏低水平。
• 菜油库存：1月末沿海库存仅14万吨。

7. 现货价格走势

• 豆油：1月底价格较12月底下跌1.25%。
• 棕油：下跌2.94%。
• 菜油：震荡上涨，涨幅2.59%。

8. 油脂成交情况

• 豆油：1月成交281,840吨，高于12月。
• 棕油：成交130,800吨，环比增长12.33%，同比大幅增长146%。
• 菜油：1月无成交，12月成交5,500吨。

9. 持仓与成交量

• 持仓量：1月三大油脂持仓量变化不大。
• 成交量：整体转淡，市场活跃度下降。

10. 美盘豆类持仓

• 非商业净多持仓：美豆非商业多头持仓自高位回落，显示市场投机情绪有所降温。

价差跟踪

• 豆油基差：5月基差波动较大，反映市场对未来价格的预期。
• 棕油基差：5月基差亦有波动，与豆油走势趋于一致。
• 菜油基差：5月基差相对稳定，显示市场对菜油的预期较为温和。

总结

2021年2月油脂市场受多重因素影响，呈现震荡调整态势。南美天气对大豆供应产生不确定性，印尼政策限制棕榈油出口，有利于马来西亚棕榈油。国内油脂库存偏低，春节备货接近尾声，市场提货加快，油厂无出货压力。油脂现货价格整体小幅回落，但菜油震荡上涨。市场成交量波动较大，豆油放量，棕油环比增长，菜油无成交。外盘走势及国内资金动向是节前关注重点。