油脂月报：临近春节，油脂震荡调整-20210201-美尔雅期货-27页_1mb

临近春节，油脂震荡调整总结

核心内容

临近春节，油脂市场整体呈现震荡调整态势，国内外供需变化及政策调整对价格走势产生重要影响。本报告分析了美豆、马棕油、印尼棕榈油、国内豆油、棕油及菜油的市场动态，并结合库存、产量、出口、压榨量等基本面数据，为投资者提供市场判断依据。

主要观点

• 国外方面：巴西大豆收割受阻，上市时间延迟，阿根廷大豆生长环境改善但优良率低，产量前景仍不明朗。美豆出口需求及国内压榨需求强劲，支撑美豆期价高位运行。
• 国内方面：1月国内大豆压榨量达879万吨，豆油库存降至80万吨附近，棕油库存62万吨，沿海菜油库存14.3万吨，油脂库存整体偏低。
• 政策影响：印尼提高棕榈油出口税费，抑制其出口，利好马来棕油出口；印度下调毛棕榈油进口基准价，对市场形成一定支撑。
• 市场走势：油脂现货价格先抑后扬，豆油和棕油小幅回落，菜油震荡上涨；1月豆棕油成交放量，菜油无成交；油脂整体进入节前调整阶段。

行情回顾

• 美豆：1月整体先涨后高位调整，价格波动较大，但月底基本持平于上月底水平。
• 马棕油：1月波动较大，月底基本持平，整体呈现低位反弹趋势。
• 油脂走势：1月油脂价格涨—跌—低位反弹，菜油震荡上涨，豆油和棕油小幅回落。

基本面分析

1. 国外供需变化

• 美豆：12月美豆出口需求及国内压榨需求强劲，南美持续降雨改善阿根廷大豆生长环境，但巴西大豆收割受阻，上市时间延迟。
• 马棕油：12月产量低于市场预期，1月受劳动力短缺及洪灾影响，产量继续下滑，出口数据不佳。
• 印尼棕榈油：2月出口关税和出口费上调，出口空间进一步收缩，利好马来棕油出口。

2. 国内供应情况

• 进口大豆：12月进口752.4万吨，环比下降21.51%，同比减少20.7%。2020年累计进口大豆10032.73万吨，同比增加13.42%。
• 国内大豆供应充足：当前国内大豆港口库存持续在800万吨以上，供应相对充足。
• 菜籽进口：1月末沿海进口菜籽库存23.1万吨，油厂开机率略有回升，周度压榨量5-6万吨。

3. 国内油脂库存

• 豆油库存：连续15周下滑至80万吨附近，未执行合同降至160万吨附近。
• 棕油库存：1月末国内棕油商业库存61万吨，尽管进口量增加，但累库缓慢。
• 菜油库存：1月末沿海菜油库存14.3万吨，库存偏低。
• 三大油脂总库存：持续下滑至160万吨附近。

4. 现货价格走势

• 豆油：1月底价格较12月底下跌1.25%，整体小幅回落。
• 棕油：1月底价格较12月底下跌2.94%，跌幅较大。
• 菜油：1月底价格较12月底上涨2.59%，震荡上涨。

5. 成交量变化

• 豆棕油：1月成交放量，豆油成交281840吨，棕油成交130800吨，环比增长12.33%。
• 菜油：1月无成交，12月成交5500吨，去年1月成交49200吨。

6. 市场持仓与成交

• 油脂持仓量：1月三大油脂持仓量变化不大，但成交量有所转淡。
• 美盘豆类持仓：非商业净多持仓自高位回落，市场情绪趋于谨慎。

价差跟踪

• 基差价差：豆油、棕油、菜油5月基差均呈现震荡调整，反映市场对供需变化的预期。
• 价差走势：Y05/M05及菜油5月基差走势显示，市场对节前油脂调整的关注度较高。

关键信息

• 巴西大豆收割延迟：对美豆出口窗口期形成支撑，但产量前景限制涨幅。
• 印尼出口税费上调：进一步收缩其出口空间，有利于马来棕油出口。
• 国内油脂库存偏低：春节备货临近尾声，油脂提货速度加快，油厂无出货压力。
• 1月压榨量回升：国内大豆压榨量重返200万吨以上，支撑油脂市场。

风险提示

• 关注春节期间外盘走势及国内资金动向，可能对油脂价格产生影响。

公司信息

• 公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号
• 联系电话：400-700-0068
• 分支机构：分布于华北、华中、华南、华东等地区，具体地址及电话详见报告。

数据来源

• 行情数据：文华财经、wind、天下粮仓
• 供需数据：USDA、MPOB、SPPOMA、ITS
• 公司信息：美尔雅期货官网及分支机构信息

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