20220605-华安期货-黑色金属周报_复工复产带动黑色系反弹_9页_1mb

黑色金属周报总结

核心内容

本周黑色金属市场在疫情好转与政策刺激的推动下出现反弹，但整体需求疲弱，去库乏力，市场仍存在不确定性。

主要观点

• 铁矿石：价格持续上涨，09合约收于935.5元/吨，周涨幅达8.34%。钢厂库存可用天数为24天，环比下降2天，显示供需边际收紧。若成材去库不畅且高矿价影响利润，铁矿石上行空间将受限。
• 焦炭：09合约收于3669元/吨，周涨幅达9.47%。247家钢厂焦炭可用天数为11.78天，环比下滑。铁水产量增加推动铁元素价格上涨，但需关注成材端表现。
• 钢材：热轧卷板与螺纹钢10合约分别收于4879元/吨与4788元/吨，周涨幅为4.6%。钢价企稳反弹，但能否形成中长线多头逻辑仍需观察现实消费情况。
• 政策支持：国务院及地方政府出台多项刺激政策，包括留抵退税、专项债券发行、新能源汽车和家电下乡等，推动钢材消费在传统淡季增长。
• 库存与供需：钢材社会库存小幅下降，但热卷仍处累库通道，螺纹钢去库乏力。铁水产量继续上行，但钢厂利润持续承压，部分钢厂调整用料策略。
• 价差与基差：螺纹钢与热卷基差维持高位，铁矿石与焦炭基差震荡偏强。南北价差保持中性，卷螺价差较为稳定。

关键信息

本周行情

• 铁矿石：09合约收于935.5元/吨，周涨幅8.34%；库存可用天数24天，环比下降2天。
• 焦炭：09合约收于3669元/吨，周涨幅9.47%；可用天数11.78天，环比下滑。
• 钢材：热轧卷板10合约收于4879元/吨，螺纹钢10合约收于4788元/吨，周涨幅4.6%。

下周关注重点

1. 疫情修复与终端复工进度
2. 钢厂去库与成材利润情况

操作建议

• 钢材：暂以震荡思路对待，操作上观望为主。
• 铁矿石：若钢厂利润持续承压、成材去库不畅，铁矿石价格将面临回调压力，激进投资者可逢高沽空铁矿石2209合约。

宏观政策

• 国务院部署稳经济一揽子措施，包括新增1400多亿元留抵退税、调增政策性银行信贷额度、支持煤矿产能释放等。
• 上海市推出50条助企纾困政策，取消复工复产白名单制，促进消费。
• 工信部推动新能源汽车、家电、绿色建材下乡，进一步刺激大宗商品消费。

供需分析

• 库存：全国主要钢材社会库存1503.5万吨，环比微降；螺纹钢库存823.83万吨，去库力度疲弱。
• 供给：247家钢厂高炉炼铁产能利用率89.90%，盈利率51.52%，钢厂利润大幅压缩。
• 需求：政策刺激与复工复产带动钢材消费回升，但现实需求仍偏弱。

价差分析

• 基差：铁矿石09合约基差-7元/吨，焦炭09合约基差-294元/吨；螺纹钢2210合约基差97元/吨，热卷2210合约基差191元/吨。
• 铁矿品位价差：高低品价差收窄，巴西矿溢价增加，粉块价差扩大。
• 月差：螺纹钢远期曲线斜率趋缓，热卷部分近月合约贴水。
• 南北价差：螺纹钢南北价差保持中性，地域间供需平衡。
• 跨品种价差：螺纹钢虚拟利润回升，卷螺价差中性，逢低做多螺矿比具有安全边际。

行情展望

• 钢材价格短期内或呈现脉冲反弹，但中长线多头逻辑仍需观察现实消费情况。
• 铁矿石价格受铁水产量影响较大，若铁水产量筑顶，上行空间将受限。

投资策略

• 钢材：暂以震荡思路对待，建议观望。
• 铁矿石：若成材去库不畅且钢厂利润承压，可考虑逢高沽空。

免责声明

本报告基于公开资料整理，不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标与财务状况，据此投资，责任自负。

编制信息

• 分析师：陈佳铭（助理分析师 F03091118），闫丰（首席分析师 F0251054/Z0001643）
• 联系方式：网址：www.haqh.com；Email: tzzx@haqh.com；电话：0551-62839067