20220605-国信证券-金属行业6月投资策略_政策持续加码_复工复产带动需求回暖_33页_8mb

金属行业6月投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月金属行业投资策略，涵盖工业金属、新能源金属和钢铁三大板块。整体来看，政策支持与复工复产成为推动金属需求回暖的主要动力，同时全球能源价格高企、疫情反复、海外供应受限等因素对市场造成一定影响。报告推荐了多家具有投资价值的标的，并对各金属的供需状况、价格走势及未来预期进行了详细分析。

主要观点与关键信息

工业金属

• 铜：

  • 全球铜库存仍处于历史低位，供需维持紧平衡。
  • 铜价已走出反弹趋势，精废价差处于历史低位，复工复产将加速精铜去库存。
  • 铜精矿加工费上涨，冶炼利润显著提升。
  • 4月国内电解铜产量同比下降，但随着疫情缓解，未来有望回升。
  • 国内铜冶炼企业盈利改善，建议关注具备成本优势的冶炼企业。

• 铝：

  • 云南地区电解铝产能加速恢复，国内电解铝运行产能反弹。
  • 铝价走势弱于铜和锌，但疫情作为短期冲击将逐渐消退，长期需求增速最大。
  • 铝材出口量创历史新高，进口量下降，国内供给偏宽松。
  • 铝价受疫情影响，但随着经济刺激政策出台，需求预期改善，价格有望回升。

• 锌：

  • 欧洲能源紧张导致锌冶炼厂减产，全球锌库存偏低。
  • 国内锌锭库存季节性偏高，但疫情缓解后去库存预期增强。
  • 基建需求提升将拉动锌消费，锌价持谨慎乐观态度。
  • 长期来看，锌库存水平不高，欧洲供应缩减预期增强。

新能源金属

• 锂：

  • 国内锂盐价格止跌反弹，供需基本面有望改善。
  • 青海盐湖提锂产能逐步释放，产量恢复至较高水平。
  • 西澳锂矿拍卖价格创新高，对国内锂盐冶炼利润形成压制，但长单包销仍能保障稳定供应。
  • 新能源汽车销量回升，正极材料企业开工率提升，带动锂需求回暖。
  • 预计2022年后市锂价有望维持高位。

• 钴：

  • 短期供需双弱，但长期有望维持紧平衡。
  • 南非疫情及洪灾影响钴原料供应，国内钴价出现调整。
  • 嘉能可Mutanda铜钴矿复产，印尼湿法镍伴生钴产能释放，有望缓解供需矛盾。
  • 全球新能源汽车电动化推动钴需求增长，预计2025年全球钴消费年均复合增速达11.5%。

• 稀土：

  • 稀土价格在5月止跌企稳，市场情绪改善。
  • 钕铁硼永磁材料需求快速增长，带动稀土消费全面爆发。
  • 国内稀土开采和冶炼有序，供应受配额管控，黑稀土出清。
  • 随着经济刺激政策出台，需求预期持续好转，价格或保持高位震荡。

钢铁

• 供给：

  • 受限电、疫情等因素影响，钢厂产量持续低迷。
  • 高炉企业盈利率下降，短流程电炉开工率大幅回落。
  • 国家继续推进粗钢产量压减政策，控制钢铁行业供给。

• 需求：

  • 疫情对钢材消费造成扰动，地产需求疲软，库存去化速度缓慢。
  • 政策发力预期改善，叠加复工复产，钢材消费有望好转。

• 价格：

  • 钢厂减产和成本控制推动钢价上行。
  • 原料端铁矿石价格震荡，焦炭价格回落，对钢价形成支撑。
  • 预计钢价将受益于需求回暖和成本端控制。

推荐标的

风险提示

• 疫情反复导致经济复苏不及预期。
• 国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期。
• 供给增加超预期。

结论

整体来看，金属行业在稳经济政策推动和复工复产背景下，工业金属需求有望回暖，新能源金属受益于产业扩张和需求提升，而钢铁行业则因供给控制和需求预期改善，存在结构性机会。建议关注具备成本优势和资源保障的龙头企业，同时注意外部环境变化可能带来的风险。