20210207-安信证券-建筑行业动态分析_城镇化建设不断推进_海河水利建设发展可期_11页_1mb

城镇化建设与建筑行业动态总结

核心内容

随着我国城镇化建设不断推进，特别是老旧小区改造和水利建设的加速，建筑行业迎来了新的发展机遇。2021年，上海市政府发布了旧住房更新改造政策，提出“十四五”期间将全面完成非旧改地块无卫生设施旧住房改造，并启动280万平方米不成套职工住宅和小梁薄板房屋的更新改造。同时，水利部海河水利委员会也部署了“十四五”期间流域水利改革任务，强调提升水安全保障能力，并推进南水北调东线二期工程前期工作。

主要观点

1. 政策驱动：老旧小区改造和水利建设成为“十四五”期间的重点，政策支持力度加大，将带动相关细分领域发展。
2. 行业表现：本周建筑装饰行业（申万指数）整体下跌2.02%，低于沪深300等主要指数。但部分细分板块如装修装饰、路桥勘察设计和施工表现突出，涨幅居前。
3. 估值与基本面：建筑行业整体估值较低，尤其是建筑国企如中国建筑、中国中铁等，估值在5倍以内。随着2020年新签订单快速增长，行业基本面有望持续改善。
4. 投资逻辑转变：2021年建筑行业投资逻辑由政策驱动转向基本面驱动，经济回升、基建投资增长和上市公司业绩提速将成为主要推动力。

关键信息

1. 政策动态

• 旧住房更新改造：上海市政府提出“十四五”期间将完成非旧改地块无卫生设施旧住房改造，并启动280万平方米不成套职工住宅和小梁薄板房屋的更新改造。
• 水利建设：海河流域“十三五”期间累计完成水利建设投资2124亿元，2021年将推进南水北调东线二期工程前期工作，并加强雄安新区、白洋淀等重点区域的防洪、供水和生态补水工作。

2. 市场表现

• 行业指数：本周建筑装饰行业（SW）周涨幅为-2.02%，弱于沪深300指数（+2.46%）和上证综指（+0.38%）。
• 个股表现：涨幅前五的公司包括建艺集团（+16.73%）、永福股份（+14.19%）、金螳螂（+10.93%）、山东路桥（+10.81%）、中达安（+9.96%）。
• 市盈率与市净率：建筑装饰行业市盈率（TTM）为7.91倍，市净率（MRQ）为0.78倍，均较上周有所下降。

3. 投资建议

• 关注板块：建议关注大建筑央企（如中国建筑、中国中冶、中国铁建、中国交建）、区域基建龙头（如安徽建工、山东路桥）、钢结构企业（如东南网架、富煌钢构）以及业绩弹性较大的公司（如东珠生态、中装建设、地铁设计、华设集团）。
• 行业趋势：随着基建投资的持续增长，传统基建与新基建并行发展，建筑行业有望迎来业绩释放和估值提升。

4. 基建投资进展

• 重大工程：中国铁建在2021年2月中标8个重大项目，合计金额达500.41亿元。
• EPC模式：多个公司如龙元建设、岭南股份、东珠生态等通过EPC模式承接重大工程项目。
• PPP项目：部分公司如正平股份、中交集团等参与PPP项目，推动重大水利工程建设。

5. 行业数据

• 水利投资：2020年水利建设投资达7700亿元，为稳增长、扩内需、稳就业发挥了重要作用。
• 基建订单：多家央企2020年新签订单均实现正向增长，其中中国电建、中国中冶、中国化学等增速显著。

风险提示

• 经济下行风险：经济增速不及预期可能影响建筑行业投资。
• 政策实施风险：旧住房改造和水利建设政策推进不及预期。
• PPP项目风险：PPP项目推进不及预期可能影响投资进度。
• 固定资产投资下滑：整体固定资产投资可能受经济环境影响。
• 地方财政增长缓慢：地方财政能力不足可能限制项目推进。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市（未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上）；同步大市（收益率与沪深300指数相差-10%至10%）；落后大市（收益率落后沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数）；B（较高风险，收益率波动大于沪深300指数）。

分析师声明

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