纺织服装行业专题研究：运动景气高，品牌库存清，国牌迎历史发展机遇_23页_2mb

纺织服装行业分析总结

核心内容

2021年上半年，纺织服装板块迎来显著复苏，业绩表现亮眼。板块营收同比增长19.6%，归母净利润同比增长77.08%，整体盈利能力提升。行业复苏主要得益于疫情后消费回暖、线上渠道布局成效显著及库存去化。

主要观点

1. 板块复苏明显：纺服板块在疫情后恢复迅速，2021年6月服装针织鞋帽零售总额同比增长12.8%，显示消费需求回暖。
2. 运动服饰板块高景气：运动服饰板块21H1平均营收增长51.43%，归母净利润增长140.59%，国潮趋势助力国产品牌崛起。
3. 运动产业链稳步增长：板块营收同比增长13.98%，尽管利润增长有限，但具备长期成长护城河。
4. 品牌服饰复苏：板块营收同比增长29.54%，归母净利润增长102.05%，库存管理优化及数字化转型推动增长。
5. 家纺板块表现良好：21H1营收增长34.92%，归母净利润增长70.15%，创新与零售转型助力业绩提升。
6. 电商板块增长放缓：营收同比增长2.70%，净利润同比下降30.68%，但线上渠道建设持续推进。
7. 纺织制造盈利能力增强：营收增长28.93%，归母净利润增长14.07%，供应链优势显著。

关键信息

板块整体表现

• 营收增长：2021H1纺服板块营收同比增长19.6%，较19H1增长10.14%。
• 净利润增长：2021H1归母净利润同比增长77.08%，较19H1增长22.67%。
• 盈利能力提升：2021H1毛利率增长至31.33%，净利率增长至7.87%。

细分子板块分析

推荐标的

• 运动品牌：安踏体育、李宁、特步国际
• 运动产业链：申洲国际、华利集团
• 品牌服饰：比音勒芬、太平鸟、欣贺股份、锦泓集团

风险提示

• 全球疫情反复超预期
• 终端消费恢复不及预期
• 存货积压问题

估值与盈利预测

• 纺织服装板块近5年平均估值约29.09倍，截至2021年9月1日，估值为29.74倍，略高于历史平均。
• 2021年盈利预测上调，部分标的因疫情恢复预期而优化预期。

未来展望

• 线下恢复与线上拓展：线下客流回暖，线上渠道持续完善，为品牌带来新增长点。
• 国潮兴起：国产品牌受益于传统文化热度，运动品牌因“双奥”支持及全民健身计划进一步受益。
• 供应链优化：纺织制造与运动产业链企业通过优化产能、提升效率，增强市场竞争力。

结论

纺织服装行业在疫情后展现出强劲复苏态势，尤其运动服饰与品牌服饰板块表现突出。国潮趋势和线上渠道建设成为推动行业增长的重要因素。未来，随着消费需求的持续释放及供应链优化，行业有望进一步增长。