20170726-广发证券-汽车及汽车零部件行业_7月月报_乘用车行业回暖增速转正_重卡持续超预期_22页_2mb

汽车及汽车零部件行业7月月报总结

核心内容

行业整体表现

6月份，汽车行业销售约217.2万辆，同比上升4.9%，其中：

• 狭义乘用车销量为178.8万辆，同比上升3.5%；
• 商用车销量为34.0万辆，同比上升18.7%。

整车板块6月上涨3.9%，零部件板块上涨8.1%，整体跑赢沪深300指数（上涨4.98%）2.2个百分点。板块估值均有所上升，6月底整车PE为14.33倍，零部件PE为32.12倍。

乘用车行业回暖

乘用车行业在6月实现增速转正，狭义乘用车销量同比增长3.5%，环比增长5.0%。其中：

• SUV销量同比增长17.3%，是唯一正增长细分市场；
• MPV、轿车、微客销量分别同比下降3.9%、4.5%、22.3%。

合资企业中，东风本田和一汽丰田销量增速较高，分别为29.9%和27.1%；自主品牌中，力帆和上海汽车销量同比增速分别为105.0%和74.9%。

重卡行业持续超预期

中重卡销量同比增长56.0%，行业景气度较高，订单充足、产能温和释放、库存维持在历史低点。轻卡销量同比增长8.6%，大中客销量同比增长2.5%。

原材料与成本

6月广发汽车原材料成本指数为6239，同比上涨20.1%，环比上升0.2%。轿车、重卡原材料成本指数分别上涨16.7%和18.3%。行业景气度较高时，成本上升对盈利能力影响有限。

气柴比与LNG车型

全国气柴价格比约为42.1%，环比下降28.5个百分点，低于60%。气柴比在65%以下有利于LNG车型需求释放，地方性补贴政策是另一关键影响因素。

主要观点

行业基本面

• 乘用车行业回暖，重卡持续高增长；
• 重卡行业受治超政策、排放升级和库存低位等利好因素推动；
• 乘用车市场终端需求逐步改善，有望在下半年回暖。

投资建议

1. 低估值蓝筹股：华域汽车、上汽集团等具有全年配置价值；
2. 成长股：关注万里扬、富临精工、云内动力、富奥股份等；
3. 重卡产业链：中国重汽、威孚高科，建议关注潍柴动力、富奥股份；
4. 新能源汽车：推荐市场对其与大众合作反应不充分的江淮汽车。

关键信息

宏观经济指标

• 固定资产新开工投资总额累计同比增速为-1.2%；
• M2增速为9.4%；
• CPI为1.5%；
• 新增人民币贷款同比上升11.6%。

行业数据

• 广义乘用车销量183.2万辆，同比增长2.7%；
• 狭义乘用车销量178.8万辆，同比增长3.5%；
• 商用车销量34.0万辆，同比增长18.7%；
• 中重卡销量11.7万辆，同比增长56.0%；
• 重型卡车销量97,576辆，同比增长64.4%；
• 轻型卡车销量130,578辆，同比增长8.6%；
• 大中客销量15,621辆，同比增长2.5%；
• 座位客车销量7,548辆，同比增长3.8%；
• 大中客销量同比下降15.6%。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期；
• 行业景气度下降；
• 政策推进力度不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入；
• 报告日期：2017-07-26。

分析师信息

• 张乐：首席分析师，5年半汽车产业工作经历，7年卖方研究经验；
• 闫俊刚：资深分析师，13年汽车产业工作经历，3年卖方研究经验；
• 唐皙：高级分析师，CPA，3年卖方研究经验；
• 刘智琪：联系人，2016年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上；
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%；
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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