20220818-安信证券-中复神鹰-688295.SH-2022年H1归母净利增加82.10_未来业绩增长可期_5页_845kb

中复神鹰2022年H1业绩总结

核心内容

中复神鹰（688295.SH）在2022年H1实现了显著的业绩增长，营业收入达到8.63亿元，同比增长126.39%；归母净利润为2.2亿元，同比增长82.10%；扣非归母净利润为2.12亿元，同比增长105.97%。公司盈利能力稳步提升，毛利率和净利率分别达到45.45%和25.50%，较2021年年报分别提升3.83pct和1.75pct。期间费用率下降至22.82%，较去年改善0.99pct，其中管理费用率下降3.07pct，财务费用率下降0.12pct，费用管控能力增强。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年H1公司营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于西宁万吨碳纤维项目的产能释放及下游应用领域的拓展。
• 产品结构优化：公司积极调整产品布局，提升高毛利和高性能产品产量，特别是在压力容器、光伏及风电等高景气领域。
• 高端应用布局：公司加速布局航空航天领域，T800级碳纤维已获中国商飞PCD预批准，预浸料应用验证进展顺利。
• 研发投入加大：2022年H1研发投入达5409.74万元，同比增长238.73%，研发费用率达6.27%，技术储备深厚。
• 专利申请增加：公司及子公司新增申请专利35件，其中发明专利13件，获授权实用新型专利16件，技术实力持续增强。
• 产能有序扩张：截至2022年6月30日，公司产能为14500吨/年，包括连云港3500吨/年和西宁11000吨/年。多个扩产项目正有序推进，为未来业绩增长奠定基础。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022年H1为8.63亿元，预计2022-2024年分别为18.3亿元、25.4亿元、35.8亿元。
• 净利润：2022年H1为2.2亿元，预计2022-2024年分别为5.1亿元、7.3亿元、9.9亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为0.57元、0.81元、1.10元。
• 每股净资产（BVPS）：预计2022-2024年分别为3.99元、4.80元、5.90元。
• 市盈率（PE）：预计2022-2024年分别为71.8倍、50.2倍、36.9倍。
• 市净率（PB）：预计2022-2024年分别为10.2倍、8.5倍、6.9倍。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 6个月目标价：46元。
• 股价表现：截至2022年8月17日，股价为40.66元，12个月价格区间为27.14/45.88元。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.1亿元、7.3亿元、9.9亿元，对应估值分别为72X、50X、37X。

风险提示

• 扩产速度不及预期
• 下游需求不及预期
• 上游原材料价格大幅上涨

未来展望

公司未来业绩增长动力充足，主要得益于产能释放、产品结构优化及高端应用领域的拓展。随着碳纤维行业景气度持续上行，公司有望进一步巩固行业地位，提升市场占有率。此外，公司研发投入持续加大，技术储备深厚，有利于长期发展。