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建材周报第24期（2017年）总结

核心内容概述

本期建材行业整体呈现下跌趋势，申万一级行业指数下跌0.98%，其中水泥制造板块跌幅最大，为1.54%。其他建材如玻璃制造、耐火材料等也出现下跌，而管材行业小幅上涨。水泥价格在多地出现下调，主要受淡季影响，而部分区域如广西则出现小幅上涨。小建材行业表现相对较好，原材料价格部分上涨，部分保持稳定。分析师认为，水泥行业盈利改善更多归因于行业自律和限产，而非供需根本性变化，同时建议关注优质小建材龙头。

主要观点与关键信息

一周行情回顾

• 建筑材料申万一级行业指数：下跌0.98%，沪深300指数上涨2.96%。
• 细分行业指数：
  • 水泥制造指数下跌1.54%
  • 玻璃制造指数下跌1.44%
  • 管材指数上涨0.20%
  • 耐火材料指数下跌1.94%
  • 其他建材指数下跌0.29%

水泥行业运行情况

• 全国水泥价格：本周全国水泥价格较上周下降，跌幅为0.77%。
• 区域价格变化：
  • 华北：价格下跌0.44%，部分企业价格松动。
  • 华东：价格下跌2.25%，需求疲软，库存上升。
  • 西南：价格上涨1.25%，部分区域水泥价格上调。
  • 东北：价格基本稳定，出货量有所波动。
  • 中南：价格下跌3.70%，需求疲软。
  • 东南：价格下跌1.02%，受降雨影响。
  • 西北：价格基本稳定。
• 价格与去年同期对比：全国主要城市P.O42.5水泥价格全面高于去年同期，华北地区涨幅最大。

其他建材运行情况

• 玻纤：价格整体平稳。
• 沥青：价格环比下跌130元/吨，累计均价同比上涨49.7%。
• PVC：价格环比上涨14元/吨，累计均价同比上涨19.5%。
• PP-R：价格环比基本平稳，累计均价同比上涨7.5%。

行业观点

• 南方水泥淡季来临，价格面临调整压力，建议关注小建材行业。
• 推荐优质小建材行业龙头：
  • 鲁阳节能：业绩高增长，与外资协同效应显现，岩棉需求旺盛。
  • 中材科技：泰山玻纤盈利改善，锂电池隔膜临近放量。
  • 中国巨石：行业龙头，低估值，业绩稳健增长。
  • 龙泉股份：核心业务订单充沛，下半年业绩有望爆发。
  • 三棵树：民族品牌涂料，消费建材细分领域龙头，受益于消费升级与三四线地产去库存。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速环比下降。
• 燃料与原材料成本上升：对行业盈利造成压力。
• 供给端恶化：可能进一步影响行业利润。

重点公司评级与估值

主要行业数据与趋势

• 水泥价格趋势：2017年6月全国水泥均价为299.6元/吨，同比上涨32.24%。
• 水泥产量：2017年1-5月水泥产量8.9亿吨，同比增长0.7%。
• 行业投资：水泥行业投资增速为-9.29%，部分区域如华北、华东、中南等出现负增长。
• 成本变化：煤炭价格同比上涨61.61%，对成本构成压力。

宏观与政策要闻

1. 发改委与海洋局：发布《“一带一路”建设海上合作设想》，推动蓝色经济通道建设。
2. 配气价格监管：发改委印发指导意见，要求配气价格由政府严格监管，初始配气价格税后收益率不超过7%。
3. 环保标准提升：住建部发布《水泥工厂环境保护设施设计标准（征求意见稿）》，提高环保设施设计水平。
4. 地方政策：
   • 安徽：发展高标号水泥、功能性专用水泥和特种水泥。
   • 四川、江西：水泥企业计划实行限产。
   • 辽宁：煤炭行业化解过剩产能。
   • 河北：完善综合交通运输体系。

重要公司公告

• 启迪设计：中标项目，拟通过发行股份及现金收购股权。
• 三棵树：监事拟减持股份。
• 九鼎新材：认购部分权益，形成关联交易。
• 万年青：注销子公司，进行权益分派。
• 龙泉股份：与平安租赁签订售后回租赁合同，注销辽宁分公司。
• 冀东水泥：控股股东解除质押，发行超短融资券。
• 中材科技：回复深交所年报问询函，说明净利润变动原因。
• 东方雨虹：获准公开发行可转债。

分析师信息

• 陈浩武：光大证券非金属建材行业研究员，专注于水泥行业。
• 孙伟风：光大证券建筑建材团队成员，研究周期与新能源行业。

总结

本期建材行业整体下行，水泥制造板块跌幅最大，主要受淡季需求疲软影响，价格调整压力显现。但部分区域如广西出现价格上涨，显示限产政策对市场的影响。小建材行业表现相对较好，分析师推荐鲁阳节能、中材科技、中国巨石、龙泉股份和三棵树等公司，认为其具备高增长潜力和低估值优势。同时，行业面临宏观经济下行、成本上升等风险，需谨慎对待。