20221219-宝城期货-黄金2023年度投资策略报告_真金不怕火炼——黄金有望持续上行_24页_1mb

黄金2023年度投资策略总结

核心内容

2023年黄金市场将受到通胀与货币政策博弈的影响，整体走势预计为上半年冲高，下半年高位震荡。美联储加息将逐步放缓，美元及美债收益率在上半年震荡下行，下半年则可能维持稳定。黄金作为避险资产和抗通胀工具，有望在2023年持续上行。

主要观点

• 通胀趋势：美国通胀在2022年达到历史高点，2023年CPI同比预计下降至6.3%左右，但核心通胀仍具粘性，尤其是住房分项，短期内难以改善。
• 美联储政策：美联储将在2023年第二季度前放缓加息步伐，利率终点预计在5.0%-5.25%。政策将维持限制性利率以压制通胀。
• 美元与美债走势：美元指数及美债收益率在2023年上半年震荡下行，下半年则可能持稳，受美国经济与非美经济体的走势影响较大。
• 金价走势：2023年金价有望在上半年冲高，下半年保持高位震荡，但需关注通胀改善和美联储政策变化。

关键信息

1. 价格走势分析

• 2022年行情回顾：分为三个阶段，第一阶段（4月中旬前）受高通胀和地缘政治影响，金价冲高；第二阶段（4月中旬至10月）受美联储加息影响，金价下跌；第三阶段（10月下旬至今）受加息预期放缓和能源危机缓解影响，金价反弹。
• 重要点位：纽约金在1800美元/盎司附近为震荡中枢，1600美元/盎司为长期支撑位，2100美元/盎司为长期压力位。沪金的支撑压力位相对不确定，主要受汇率波动影响，390元/克为年内的中枢。

2. 高通胀与紧货币的博弈

• 通胀改善：能源价格回落带动CPI同比改善，但核心通胀受住房等分项拖累，难以持续下行。
• 劳动力市场：虽然就业市场趋紧，但美联储加息并未显著推高失业率，反而抑制工资增长。
• 美联储政策：加息步伐放缓，利率终点为5.0%-5.25%，后续将维持该利率以压制通胀。

3. 其他指标追踪

• 供需关系：全球黄金需求增长，主要由央行净买入和ETF投资推动。供给端相对稳定。
• 市场风险偏好：美股与黄金存在负相关，但随着美联储加息放缓，风险偏好回暖，黄金价格同步上行。
• 金银比价：金银比价处于历史高位，预计在美联储加息放缓和金价上行的背景下，比价将有所修复。
• 资金面：CFTC非商业持仓和黄金ETF持仓在11月开始企稳，投资者对黄金的预期改善。
• 内外价差：沪金走势受人民币汇率影响较大，美元指数与沪金走势呈对冲关系。

4. 通胀与美联储政策展望

• 通胀展望：2023年通胀改善空间有限，需关注能源和食品价格的稳定性以及核心通胀的改善情况。
• 美联储政策：在通胀趋势性改善前，美联储将维持限制性利率，若通胀持续高企，可能再度加息。

5. 美元与美债走势展望

• 美元指数：预计2023年上半年震荡下行，下半年持稳。
• 美债收益率：与美元指数走势同步，上半年下行，下半年可能保持稳定。

总结

2023年黄金市场有望保持上行趋势，尤其在美联储加息放缓、美元指数下行以及通胀改善的背景下。投资者应关注通胀变化、美联储政策动向以及美元和美债收益率走势，以把握黄金市场的投资机会。同时，注意金银比价和资金面的变化，以优化投资策略。

（仅供参考，不构成任何投资建议）