20170220-华泰证券-新股系列报告第四卷_真金不怕火炼_坚定打新不变_19页_1mb

行业研究报告总结：2017年打新策略分析

核心内容概览

• 行业评级：银行和非银行金融行业维持“增持”评级。
• 打新策略：报告坚定推荐“金融蓝筹+打新+多账户”策略，认为其可实现稳定收益。
• 2016年打新表现：网上打新年化收益率为 $14.6%-20.7%$，网下打新年化收益率为 $3.5%-7.8%$。
• 2017年预测：网上打新年化收益率预计在 $7.5%-15.3%$，网下打新年化收益率预计在 $5.6%-14.0%$。
• 金融蓝筹优势：银行股价格波动性小，抗跌性强，具备高股息率，适合作为打新的持仓市值。
• 网下打新建议：考虑申购规模约束，最优产品规模为5亿元左右。
• 网上打新建议：沪市账户配置30万元、深市账户配置20万元，可覆盖90%的新股顶额申购需求。

主要观点

• 打新收益稳健：尽管2016年IPO提速，但打新收益依然保持稳健，证明该策略的有效性。
• IPO节奏预测：2017年预计IPO速度维持在每月40-50家的水平。
• 策略组合优势：结合金融蓝筹股和打新策略，通过多账户配置，可有效提升资金使用效率和收益稳定性。
• 风险提示：市场系统性风险和极端情况可能影响投资收益，需谨慎评估。

关键信息

2016年打新数据

• 新股发行：全年共发行248只新股，募资规模1631亿元，平均每家募资6.8亿元。
• 网上打新：平均中签率为 $0.05%$，平均有效申购资金为2万亿元，总收益为4064亿元，年化收益率 $14.6%-20.7%$。
• 网下打新：平均获配率为 $1%$，平均有效申购资金为1万亿元，总收益为390.65亿元，年化收益率 $3.5%-7.8%$。
• 新股涨幅：近六成新股涨幅在 $100%-400%$，其中沪市平均涨幅为 $338%$，深市为 $459%$。

2017年打新预测

• 网上打新：预计发行300-500只新股，募资规模1500-2500亿元，年化收益率在 $7.5%-15.3%$。
• 网下打新：预计发行250-400只新股，年化收益率在 $5.6%-14.0%$。
• 综合策略：金融蓝筹+打新+多账户策略的年化综合收益率为网上 $7%-18%$，网下 $6%-17%$。

打新策略建议

• 金融蓝筹作为底仓：因其安全边际高、股息率稳定，适合作为打新资金的担保品。
• 多账户配置：有助于减少无效市值，提升资金使用效率。
• 网下打新产品规模：建议产品规模为5亿元左右，以满足大部分新股的申购需求。

附录：图表目录（简要）

• 图表1：历史新股发行分析
• 图表2：打新批次
• 图表3：2016年各批次新股数量与募资规模
• 图表4：参与网上及网下打新市值
• 图表5：2016年各批次中签率走势
• 图表6：网上网下申购投资者持续增加
• 图表7：涨幅在 $100%-400%$ 的有142只，占比57%
• 图表8：2016年新股发行情况
• 图表9：2016年深市+沪市网上打新收益率与收益趋势下滑
• 图表10：2016年沪市网上打新收益率与收益
• 图表11：2016年深市网上打新收益率与收益
• 图表12：2016年网上打新收益率测算
• 图表13：2016年网下打新收益率测算（最高效）
• 图表14：网下打新收益率测算（最低效）
• 图表15：情景分析1：打新市值和投资收益对应测算的打新收益率敏感性分析
• 图表16：情景分析2：打新市值和投资收益对应测算的打新收益率敏感性分析
• 图表17：情景分析3：打新市值和投资收益对应测算的打新收益率敏感性分析
• 图表18：两市网下发行的新股家数和个股平均网下打新收益率对应测算的打新收益率敏感性分析
• 图表19：银行板块相对收益显著
• 图表20：新规税率计算方式一览
• 图表21：个人投资者税后股息收益率（持有1个月至1年）
• 图表22：企业投资者税后股息收益率（持有1个月至1年）
• 图表23：按上市地点划分的税后股息收益率
• 图表24：按银行划分的税后股息收益率
• 图表25：2016年网上打新顶额申购所需市值分布
• 图表26：按批次分析顶额申购需配市值（取每一批中的最高者）
• 图表27：2016年网下打新顶额申购所需市值分布
• 图表28：金融蓝筹+网上打新策略的总年化综合收益率敏感性分析
• 图表29：金融蓝筹+网下打新策略的总年化综合收益率敏感性分析

风险提示

• 市场系统性风险
• 极端情况可能对投资收益造成影响

免责声明

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