20211103-西部证券-金龙鱼-300999.SZ-2021年三季报点评_业绩稳健增长_原材料成本上涨利润端承压_3页_250kb

报告摘要

金龙鱼（300999.SZ）于2021年11月3日发布2021年三季报，数据显示公司业绩在收入端保持增长，但利润端受到原材料成本上涨等多重因素影响，出现下滑。分析师对公司的未来盈利预期进行了调整，并维持“增持”评级。

前三季度业绩：
- 营业收入：1627.3亿元，同比增长16.3%
- 归母净利润：36.8亿元，同比下降27.7%
- 扣非归母净利润：41.6亿元，同比下降33.6%
Q3单季业绩：
- 营业收入：595.0亿元，同比增长12.2%
- 归母净利润：7.1亿元，同比下降65.9%
- 扣非归母净利润：2.5亿元，同比下降92.8%
盈利预测：
- 2021-2023年营业收入预计为2222/2511/2837亿元，同比增长分别为14.0%、13.0%、13.0%
- 归母净利润预计为48/82/92亿元，同比增长分别为-20.0%、+71.4%、+12.2%
- EPS预计为0.89/1.52/1.70元/股

毛利率变化：
- 前三季度毛利率为8.75%，同比下降3.3个百分点
- Q3毛利率为3.23%，同比下降10.4个百分点
毛利率下降原因：
1. 原材料成本上涨幅度高于产品提价幅度
2. 毛利率较低的餐饮渠道产品销量占比上升
3. 去年同期大豆压榨利润基数较高
费用率变化：
- 前三季度销售费用率3.04%，同比下降1.29个百分点
- 管理费用率1.42%，同比下降0.06个百分点
- 财务费用率0.09%，同比上升0.49个百分点
- 研发费用率0.09%，同比持平

资产负债表（单位：百万元）：
- 现金及现金等价物：2021E为66,513，2023E为65,021
- 应收款项：2021E为15,760，2023E为20,823
- 存货净额：2021E为48,434，2023E为59,256
- 流动资产合计：2021E为138,597，2023E为152,896
- 非流动资产合计：2021E为61,383，2023E为67,196
- 资产总计：2021E为199,980，2023E为220,092
- 短期借款：2021E为72,502，2023E为68,109
- 应付款项：2021E为24,365，2023E为28,350
- 流动负债合计：2021E为100,978，2023E为109,669
- 长期负债合计：2021E为6,596，2023E为8,610
- 负债合计：2021E为107,574，2023E为109,669
- 股本：保持5,422百万元
- 股东权益：2021E为92,406，2023E为110,423
资产负债率：
- 2021E为53.8%，2023E预计为49.8%
流动比率与速动比率：
- 2021E为1.37，2023E预计为1.51
- 2021E为0.89，2023E预计为0.93