农林牧渔行业2023年9月投资策略：看好生猪与黄鸡布局，期待种业新技术发展-20230907-国信证券-27页_3mb
报告摘要
农林牧渔2023年9月投资策略总结
核心内容
- 超配农林牧渔板块，重点看好生猪与黄鸡布局，同时期待种业新技术发展。
- 生猪板块：行业处于周期底部，资金紧张，母猪产能有望加速去化，板块估值处于历史底部，预计2024年上半年完成筑底反转。推荐“养殖三小龙”（华统股份、巨星农牧、唐人神）和“养殖四小虎”（新五丰、天康生物、京基智农、神农集团），以及白马股（牧原股份、温氏股份）。
- 禽板块：黄鸡行业产能回落，Q3消费旺季将推动价格回暖；白鸡行业受祖代引种收缩及家庭消费增长影响，有望开启独立景气周期。重点推荐立华股份、益生股份、圣农发展等。
- 动保板块：看好龙头集中度提升，关注非瘟疫苗的商业化落地。推荐科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。
- 种植链：厄尔尼诺天气加强，全球粮价支撑明显，转基因商业化落地临近，技术领先种企将进入黄金成长期。重点推荐丰乐种业、大北农、隆平高科、登海种业等。
主要观点
- 生猪板块：当前行业亏损时间及深度达到历史极限，资金压力大。预计下半年母猪去化加速，板块有望开启估值修复。
- 禽板块：黄鸡和白鸡均面临供需改善，尤其是白鸡消费趋势上移，有望开启独立景气周期。
- 动保板块：行业集中度提升，龙头市占率有望提高，关注非瘟疫苗的进展及商业化落地。
- 种业板块：转基因商业化落地将带来行业大变革，技术领先企业将受益，预计市场容量增加，利润空间扩大。
关键信息
- 8月市场行情：农林牧渔板块整体回调，但渔业涨幅较大。SW农林牧渔指数下跌8.2%，沪深300指数下跌6.2%，板块跑输大盘2.0%。
- 农产品价格：8月31日，全国仔猪均价上涨10.48%，外三元生猪均价上涨4.32%；大豆现货价上涨4.34%，玉米现货价维持高位。
- 转基因进展：2023年转基因审定办法落地，玉米和大豆品种审定程序简化，预计2023年启动商业化，将推动行业格局重塑。
- 风险提示：恶劣天气、动物疫情、转基因落地不确定性、市场周期波动等。
投资建议
- 生猪：推荐华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、京基智农、神农集团、牧原股份、温氏股份等。
- 禽：推荐立华股份、益生股份、圣农发展、春雪食品、仙坛股份等。
- 动保：推荐科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯、申联生物、生物股份、瑞普生物等。
- 种业：推荐丰乐种业、大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科、秋乐种业等。
- 饲料及宠物：推荐海大集团、中宠股份、佩蒂股份等。
- 肉制品：推荐双汇发展，关注其业绩上行及基金持仓比例变化。
重点公司盈利预测及投资评级
| 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（元） | 总市值（百万元） | EPS（2023E） | EPS（2024E） | PE（2023E） | PE（2024E） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 002840 | 华统股份 | 买入 | 14.77 | 9,053 | 0.01 | 1.15 | 1477 | 13 |
| 002299 | 温氏股份 | 买入 | 20.00 | 24,873 | 1.10 | 2.30 | 18 | 9 |
| 002714 | 牧原股份 | 买入 | 40.88 | 223,423 | 0.96 | 2.79 | 43 | 15 |
| 002311 | 海大集团 | 买入 | 47.72 | 79,394 | 2.41 | 3.18 | 20 | 15 |
| 300871 | 回盛生物 | 买入 | 15.98 | 2,651 | 0.33 | 0.62 | 48 | 26 |
| 000998 | 隆平高科 | 买入 | 15.14 | 19,939 | 0.27 | 0.38 | 56 | 40 |
风险提示
- 恶劣天气：可能对农作物产量和价格产生影响。
- 动物疫情：如非瘟、禽流感等可能影响行业供需。
- 转基因落地：可能面临技术、政策及市场接受度等多重挑战。
- 市场周期波动：可能对行业盈利产生短期冲击。
图表与数据
- 图1：8月生猪价格较上月同期上涨4.32%
- 图2：8月仔猪价格较上月同期上涨10.48%
- 图3：23年7月末能繁母猪存栏环比减少0.6%
- 图4：全国2023年7月饲料产量环比增加3.2%
- 图5：行业持续亏损已超过8个月
- 图6：生猪散养户数量自非瘟爆发后下降较快
- 图7：散养户产能占比下降至43%
- 图8：2023Q2上市猪企单头亏损离散度大
- 图9：猪企资产负债率普遍明显抬升
- 图10：白羽肉鸡祖代鸡存栏
- 图11：白羽肉鸡父母代鸡存栏
- 图12：父母代鸡苗价格与销售量
- 图13：商品代鸡苗销售价格与销售量
- 图14：黄鸡价格持续上涨
- 图15：黄羽肉鸡祖代鸡存栏
- 图16：黄羽肉鸡父母代鸡存栏
- 图17：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
- 图18：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量
- 图19：817肉杂鸡母系及父系存栏量
- 图20：817肉杂鸡商品代鸡苗销量及价格
- 图21：817肉杂鸡毛鸡出栏量及价格
- 图22：益生909销量及价格
- 图23：动保企业2023Q2批签发量同比减少
- 图24：动保企业2023Q2批签发量环比减少
- 图25：养殖利润修复或提升防疫支出
- 图26：猪价景气上行或推动动保板块贝塔行情
- 图27：大豆国际期货价格高位震荡
- 图28：国内大豆现货价近期回升
- 图29：玉米现货价维持高位
- 图30：国际玉米期货价格下跌
- 图31：转基因研发进展
- 图32：转基因品种审定核心内容
- 图33：转基因放开后玉米利润空间或增长4倍
- 图34：2023年8月农林牧渔二级行业指数
- 图35：2023年8月种植板块三级子行业指数
- 图36：2023年8月养殖板块三级子行业指数
- 图37：2023年8月农产品加工板块三级子行业指数
- 图38：2023年8月动物保健板块三级子行业指数
- 图39：8月1日至8月31日SW一级行业指数涨跌幅对比
- 图40：SW农林牧渔板块近十年市盈率（TTM）
相关研究报告
- 《种子行业投资框架》 —2023-09-01
- 《农产品研究跟踪系列报告（76）-本周全国生猪均价环比上涨0.29%》 ——2023-08-29
- 《农产品研究跟踪系列报告（75）-本周全国生猪均价环比下跌0.82%》 ——2023-08-23
- 《农产品研究跟踪系列报告（74）-本周全国生猪均价环比上涨0.06%》 —2023-08-14
- 《农林牧渔2023年8月投资策略-看好生猪养殖板块布局，关注种业周期与成长催化》——2023-08-08
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