20230504-首创证券-华阳集团-002906.SZ-2022年报_2023一季报点评_主营业务保持高增_多产品线百花齐放_4页_485kb

华阳集团（002906）公司简评报告总结

核心内容

华阳集团是一家专注于汽车电子及精密制造的公司，近年来在汽车电动化和智能化趋势下展现出强劲的增长动力。公司发布2022年度财报及2023年一季报，业绩表现良好，收入和利润均实现同比增长。分析师岳清慧首次对该公司进行覆盖，并给予“买入”评级。

主要观点

财务表现

• 营业收入：2022年公司实现营业收入56.38亿元，同比增长25.6%；预计2023年、2024年和2025年营收分别为72.9亿元、95.1亿元和122.2亿元，增速分别为29.4%、30.4%和28.5%。
• 净利润：2022年实现归属于上市公司股东的净利润3.80亿元，同比增长27.4%；预计2023年、2024年和2025年净利润分别为5.3亿元、7.3亿元和9.7亿元，增速分别为38.8%、38.7%和32.8%。
• 盈利能力：2022年毛利率为22.1%，同比增长0.5个百分点；净利率为6.7%，预计未来三年将逐步提升至8.0%。
• 估值：以当前收盘价31.88元计算，2023年PE为27.82倍，2024年PE为20.06倍，2025年PE为15.10倍，估值逐步下降，反映公司未来盈利预期的提升。

业务发展

• 多产品线增长：公司汽车电子业务2022年营收37.45亿元，同比增长27.1%，受益于屏显示类、液晶仪表、HUD、无线充电等产品的销量增长。精密压铸业务2022年营收13.24亿元，同比增长41.1%，主要由于并购江苏中翼扩大了业务范围。
• 研发投入：2022年研发费用为4.71亿元，同比增长35.53%，显示出公司对技术创新的重视。

合作与布局

• 与华为合作：公司下属公司华阳多媒体与华为签署了智能车载光业务合作意向书，重点布局AR-HUD领域，已获得长安、长城、广汽、奇瑞、东风乘用车等多家车企的订单。
• 智能座舱与自动驾驶：公司深度布局智能座舱及自动驾驶领域，有望在汽车电动智能化下半场中受益。

关键信息

• 股价表现：公司最新收盘价为31.88元，一年内最高价为58.58元，最低价为25.95元。
• 财务指标：
  • 市盈率：当前为39.05，预计2023年为27.82，2024年为20.06，2025年为15.10。
  • 市净率：当前为3.55，预计未来三年将逐步下降至2.44。
• 盈利预测：公司未来三年的盈利预期持续增长，预计2023年EPS为1.11元，2024年为1.54元，2025年为2.04元。
• 风险提示：主要包括汽车行业销售不及预期、电动化与智能化发展不及预期、政策变化等。

投资建议

分析师岳清慧首次覆盖华阳集团，基于公司良好的财务表现、多产品线增长、与华为的战略合作以及在智能座舱和自动驾驶领域的布局，给予“买入”评级。

财务比率

评级说明

• 股票评级：以相对沪深300指数的涨幅为标准，"买入"表示公司股价预计相对沪深300指数上涨15%以上。
• 行业评级：分为“看好”、“中性”、“看淡”，分别对应行业超越、持平或弱于整体市场表现。

分析师简介

岳清慧，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四名。2021年5月加入首创证券，专注于汽车行业研究。

分析师声明

本报告反映了分析师的研究观点，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方影响，分析师对报告内容负责。

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