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华阳集团（002906）公司简评：智能座舱多产品线集中放量，规模效应提升盈利能力

根据华阳集团2024年半年度报告及东海证券最新研究，公司业绩表现强劲，增长动力源自汽车电子和精密压铸双轮驱动，并伴随多项新产品量产与客户突破。

核心业绩指标

• 2024年上半年营收达4193亿元，同比增长46%；归母净利润287亿元，同比增长58%。
• 单二季度营收2203亿元，同比增长42%；归母净利润145亿元，同比增长39%。

业务分析

• 汽车电子业务：上半年营收3071亿元，同比增长65%，座舱域控、精密运动机构和数字声学等新产品规模化量产，屏显示、液晶仪表、HUD及车载摄像头收入增长显著。
• 精密压铸业务：营收914亿元，同比增长24%，激光雷达、中控屏及光通讯零部件增长突出。

盈利能力

公司毛利率为21.76%，同比下滑0.46个百分点；期间费用率14.00%，同比下降1.97个百分点，尤其管理费用优化明显。投资收益和研发费用的增加对盈利能力施加压力，但规模效应和产品结构优化有望在未来抵消部分影响。

客户拓展

华阳集团积极向合资和国际车企拓展，成功突破上汽奥迪、Stellantis、长安马自达等客户，同时在自主品牌客户如奇瑞、吉利、赛力斯收入增长加速，客户覆盖范围持续扩大。

产品创新与技术布局

公司在智能座舱领域持续推进舱泊一体、舱驾融合产品，推出高通8155、8255及8775芯片产品；HUD方面已量产51寸TFTHUD，融合屏显与HUD技术的VPD产品预计明年量产。屏显产品种类增加，折叠屏显示技术稳步推进。

投资建议

证券分析师维持“买入”评级，上调2024-2026年归母净利润预测至649亿元、860亿元、1099亿元，EPS依次为12.4元、16.4元、20.9元，PET对应21倍、15倍、12倍。该股票被列为行业超配配置建议。

风险提示

研究报告提示新产品研发未达预期及汽车市场销量不及预期为主要风险因素。

报告援引自《华阳集团（002906）：智能座舱多产品线集中放量，规模效应释放提升盈利能力——公司简评报告》，东海证券研究所，发布日期为2024年8月20日。