光学产业链深度剖析，纵观光学价值分配_49页-5mb

电子行业光学产业链分析总结

核心内容

本报告深入剖析了电子行业中光学产业链的格局、价值分配及发展趋势，重点分析了镜头、马达、滤光片、CIS和模组等核心环节。报告指出，光学行业正处于持续升级阶段，市场整体呈现量价齐升的趋势，进入高速成长期。

主要观点

• 模组环节：是国内产业链参与最深、受益最明显的部分。模组行业是光学产业链的中枢，集成多种组件，价值量最大。国内舜宇光学、欧菲光、丘钛等厂商正在迅速崛起，代表了中国电子制造模式。

• 镜头行业：随着像素升级放缓，新兴市场为差异化竞争带来机会。大立光在手机镜头市场占据主导地位，舜宇光学和关东辰美也在积极发力。镜头市场整体增长较快，尤其是汽车镜头领域，增长显著高于手机镜头。

• CIS（图像传感器）：作为光学核心，CIS的半导体工艺门槛最高，成为光学升级的重要瓶颈。建议关注豪威科技等潜在标的。

• 滤光片行业：随着双摄和3D感知需求增加，滤光片市场呈现量价齐升趋势。水晶光电作为滤光片龙头，进入新一轮增长期。

• AA设备：受益于双摄和3D感知的渗透率提升，市场有望快速扩大。推荐关注ASMPT。

关键信息

光学产业链各环节的市场空间与增长预测

光学行业主要参与者及市场格局

模组行业分析

• 技术路径：COB是目前主流技术，设备成本高，封装成本低，需在无尘环境下进行，良率波动大，制程时间长；CSP适用于低端产品，设备成本低，封装成本高，模组厚度高，成像效果差；FC技术门槛高，适用于高端产品，如苹果，对良率要求极高。

• 市场趋势：全面屏对前置摄像头尺寸提出更高要求，模组厂商不断缩小尺寸。2017年全面屏前置摄像头产量约1.8亿颗，预计2020年将达15亿颗。

• 竞争格局：国内第一梯队为舜宇、欧菲光、丘钛；国际大客户后置摄像头模组市场由索尼、LG、夏普主导。国内厂商在国产手机市场快速成长，对国际厂商形成冲击。

• 行业集中度：模组行业集中度较低，但随着技术升级和客户集中度提升，龙头厂商将受益更多。

镜头行业分析

• 市场增长：2016年镜头市场为273亿元，预计2019年将达474亿元，复合增长率20%。其中手机镜头市场由200亿元增长至333亿元，汽车镜头市场由20亿元增长至66亿元，复合增长率49%。

• 技术发展：手机镜头主要采用非球面塑料镜头，具有高折射率和稳定化学性能。混合镜头和玻璃镜头在安防、汽车等领域应用广泛。

• 竞争要素：产能是进入市场的门槛，良率则是盈利的关键。大立光凭借专利壁垒和技术优势占据龙头地位，舜宇光学和关东辰美正在迅速追赶。

CIS行业分析

• 市场格局：索尼在CIS市场占据主导地位，豪威科技位列第三。CIS市场预计2019年将达890亿元，复合增长率11%。

• 技术趋势：堆栈式CIS逐渐兴起，技术复杂度高，良率要求严格。CIS行业集中度较高，技术壁垒强。

滤光片行业分析

• 市场增长：滤光片市场预计2019年将达69亿元，复合增长率16%。IRCF向蓝玻璃IRCF升级，叠加窄带滤光片，行业集中度上升。

• 龙头厂商：水晶光电凭借镀膜技术优势，成为滤光片龙头，受益于行业升级。

AA设备行业分析

• 市场增长：AA设备市场预计2019年将达28亿元，复合增长率33%。随着双摄和3D感知渗透率提升，AA设备市场将快速扩张。

• 推荐厂商：ASMPT作为龙头厂商，产品价格较高，国内厂商质量较低，存在替代空间。

风险提示

• 光学升级不及预期
• 国产份额下降
• 供过于求风险

投资建议

• 推荐公司：舜宇光学、欧菲光、水晶光电，均受益于光学行业升级。
• 关注标的：豪威科技（CIS）、ASMPT（AA设备）。

图表与数据

• 图1：摄像头零组件构成
• 图2：典型定焦手机摄像头价值分布
• 图3：典型变焦手机摄像头价值分布
• 图4：光学各环节升级路线
• 图5：摄像头模组不同封装形式
• 图6：小型化摄像头在全球摄像头中的渗透率
• 图7：iPhone销量
• 图8：iPad销量
• 图9：2016年国产机摄像头模组主要供应商
• 图10：2017年国产机型双摄份额预估
• 图11：2017年3~6月国内模组厂出货量
• 图12：2016年国内手机摄像头模组市场份额
• 图13：主要厂商摄像头模组业务营收
• 图14：主要厂商摄像头模组业务毛利率
• 图15：主要厂商摄像头模组出货量
• 图16：主要厂商摄像头模组单价
• 图17：手机摄像头模组市场份额按像素划分
• 图18：13MP单摄模组价格估计
• 图19：13MP模组不同技术规格价格估算
• 图20：球面镜头和非球面镜头
• 图21：手机镜头的复杂结构
• 图22：国内手机品牌镜头供应格局
• 图23：全球市场镜头集中度提升
• 图24：主要光学厂商营收
• 图25：主要光学厂商毛利率对比
• 图26：2017Q2国内主要厂商手机镜头出货量
• 图27：CIS市场规模预测
• 图28：CIS市场格局
• 图29：主要厂商CIS营收
• 图30：CIS细分市场
• 图31：CIS晶圆出货量
• 图32：CIS晶圆厂出货量
• 图33：2017Q1索尼营业收入和营业利润
• 图34：手持设备CIS出货量按像素分布
• 图35：摄像头成像过程
• 图36：VCM结构拆分
• 图37：2014-2020年全球手机音圈马达需求量
• 图38：全球手机自动对焦渗透率
• 图39：IRCF技术壁垒和客户资源壁垒
• 图40：三自由度（左）、六自由度（右）AA制程
• 图41：AA模组制程示意图
• 图42：ASMPT营收
• 图43：ASMPT CIS后段工序设备
• 图44：消费电子上市公司横向对比
• 图45：消费电子上市公司PB-ROE图

表格与数据

• 表1：消费电子摄像头产业链
• 表2：消费电子摄像头主要参与者及市场格局
• 表3：摄像头模组技术区别
• 表4：模组微型化布局
• 表5：历代苹果摄像头模组
• 表6：手机 COB RGB 摄像头模组市场空间测算
• 表7：摄像头模组供应链关系
• 表8：摄像头模组产能分布
• 表9：主要厂商摄像头产品线出货比重
• 表10：镜头市场估算
• 表11：镜头种类
• 表12：大立光和楼氏诉讼案分析
• 表13：镜头产能分布（以5P计算）
• 表14：模组行业集中度与供需分析
• 表15：舜宇和大立光不同像素镜头出货量占比
• 表16：CIS种类
• 表17：堆栈式CIS进展
• 表18：CIS产业链情况
• 表19：豪威科技资本运作过程
• 表20：ISP主要功能
• 表21：CIS种类
• 表22：ISP芯片供应商及算法提供商
• 表23：VCM马达主要类别
• 表24：智能手机VCM市场空间估算
• 表25：国内VCM马达主要厂商
• 表26：IRCF空间测算
• 表27：窄带滤光片市场空间测算
• 表28：AA设备市场空间估算
• 表29：2017年ASMPT AA设备销售情况估计
• 表30：欧菲光分业务情况

总结

光学行业正处于高速成长期，模组、镜头、CIS、滤光片和AA设备等环节均有显著增长潜力。国内厂商如舜宇光学、欧菲光、水晶光电在产业链中占据重要位置，受益于行业升级和国产替代趋势。未来，随着技术进步和市场集中度提升，行业龙头将更受益，而中小厂商面临较大竞争压力。