光学二_产业链深度剖析_纵观光学价值分配_47页_4mb

光学产业链深度分析与投资建议总结

核心内容概述

本报告重点分析了光学产业链中镜头、模组、滤光片、CIS及AA设备等环节的市场格局、发展趋势及竞争态势，同时提出对相关企业的投资建议。报告指出，光学行业正持续升级，整体市场快速增长，而国内厂商在模组和部分镜头领域正快速崛起，逐步挑战国际龙头。

主要观点

• 光学行业持续升级，量价齐升：基于手机的光学市场预计从2016年的1168亿元增长至2019年的2412亿元，复合增长率达27%。同时，车载摄像头市场也快速增长，复合增长率达49%。
• 模组环节：国内参与最深，受益最明显：模组是光学产业链中价值量最大、集中度最低的环节，国内舜宇光学、欧菲光、丘钛等厂商正在快速成长，成为国际第一梯队的重要竞争者。
• CIS：光学核心，技术壁垒高：CIS是图像传感器，作为光学核心，决定成像质量。由于半导体工艺门槛高，行业集中度较高，索尼、三星、豪威科技为主要玩家。
• 滤光片：量价齐升，集中度提升：随着双摄和3D摄像头的普及，滤光片需求上升，水晶光电作为滤光片龙头，进入新一轮增长期。
• AA设备：受益于双摄和3D摄像头渗透率提升：市场有望快速提升，推荐关注ASMPT。
• 行业集中度提升：随着技术升级和产能扩张，行业集中度将提升，龙头厂商将受益。

关键信息

重点公司及评级

光学产业链各环节特点

• CIS：市场空间从2016年的660亿元增长至2019年的890亿元，复合增长率11%。行业集中度较高，索尼占据主导地位。
• 镜头：市场空间从2016年的273亿元增长至2019年的474亿元，复合增长率20%。大立光、舜宇光学、玉晶光等厂商占据主导地位。
• 模组：市场空间从2016年的1067亿元增长至2019年的1508亿元，复合增长率12%。国内厂商舜宇光学、欧菲光、丘钛快速崛起。
• 滤光片：市场空间从2016年的44亿元增长至2019年的69亿元，复合增长率16%。水晶光电为龙头，受益于技术升级。
• AA设备：市场空间从2016年的12亿元增长至2019年的28亿元，复合增长率33%。ASMPT为龙头厂商。

市场格局与竞争

• 模组市场：国内厂商舜宇光学、欧菲光、丘钛占据主要份额，与国际厂商如LG、高伟电子形成竞争。国内厂商通过技术升级和产能扩张，逐步实现国产替代。
• 镜头市场：大立光为绝对龙头，舜宇光学和关东辰美紧随其后。大立光通过专利壁垒和客户关系维持优势，而舜宇光学凭借国内客户和成本优势逐渐追赶。
• CIS市场：索尼、三星、豪威科技为主要玩家，豪威科技作为潜在标的值得关注。

技术趋势与发展方向

• 模组技术：COB为主流，FC为高端市场，MOC和MOB为未来发展方向。舜宇光学、欧菲光、丘钛在技术升级和产品小型化方面表现突出。
• 镜头技术：非球面塑料镜头为主流，玻璃镜头和混合镜头为高端应用。舜宇光学和瑞声科技在混合镜头领域有较强布局。
• 滤光片技术：从IRCF向蓝玻璃IRCF和窄带滤光片升级，水晶光电受益明显。

风险提示

• 光学升级不及预期
• 国产份额下降

结构分析与投资建议

• 模组行业：国内厂商通过技术进步和快速反应，正逐步取代国际厂商。欧菲光因收购索尼华南厂，获得技术与客户资源，未来增长空间较大。
• 镜头行业：大立光为龙头，舜宇光学和关东辰美为第二梯队。随着车载和安防市场的增长，舜宇光学等国内厂商有望受益。
• CIS行业：索尼仍为行业龙头，豪威科技作为潜在标的，具备成长性。
• 滤光片行业：水晶光电因技术优势，进入新一轮增长期。
• AA设备行业：ASMPT为龙头，市场空间增长迅速。

市场预测与发展趋势

• 模组市场：2017年全面屏前置摄像头产量约1.8亿颗，2020年将达15亿颗，渗透率超过30%。
• 镜头市场：2019年手机镜头市场空间达333亿元，汽车镜头市场达66亿元。
• CIS市场：预计2019年市场规模达890亿元，堆栈式CIS逐渐兴起。
• AA设备市场：预计2019年市场规模达28亿元，六轴自动化成为趋势。

产业链参与者及市场格局

• 海外及台湾：大立光、玉晶光、关东辰美、LG、高伟电子等为主要参与者。
• A股+港股+国内非上市公司：舜宇光学、欧菲光、丘钛等国内厂商占据重要市场份额。

总结

本报告深入剖析了光学产业链各环节的现状、发展趋势及竞争格局，指出国内厂商在模组和部分镜头领域正快速崛起，成为国际市场的有力竞争者。同时，建议关注舜宇光学、欧菲光、水晶光电等企业，因其在各自领域具备较强竞争力和成长潜力。行业集中度提升和技术创新将推动光学市场持续增长，带来可观的投资回报。