20160131-中泰证券-房地产行业周报_节前成交下降_投资仍未破冰_20页_1mb

报告摘要

房地产行业周报总结

核心内容概述

本报告总结了2016年1月22日至1月28日期间，中国房地产行业的主要动态和趋势。整体来看，房地产市场在节前出现了成交下降的情况，但同比仍保持增长。同时，政策层面的调整和企业动态也对行业产生了影响。

主要观点

行业趋势

一手房成交：本周60大中城市一手房合计成交64,843套，环比下降7.3%，同比上升9.8%。一线城市成交套数环比下降4.6%，二线城市下降5.5%，三线城市下降9.5%。
二手房成交：本周18大中城市二手房合计成交20,421套，环比下降8.1%，同比上升69.5%。一线城市环比下降9.2%，二线城市下降5.6%，三线城市下降8.5%。
库存情况：25大城市住宅可售套数合计1,227,726套，环比增长0.0%，去化周期为39.4周。
土地市场：全国100大中城市土地供应和成交面积均下降，但挂牌均价和成交均价环比上升，显示出土地市场的热度。

政策动态

国务院提出四大举措力推新型城镇化，包括放宽农业转移人口落户条件、加快城镇棚户区改造、推进智慧城市建设、扩大新型城镇化试点范围。
央行本周累计逆回购达8800亿元，显示货币政策的宽松态度。
地方两会陆续召开，多地出台去库存政策，如重庆调整房地产企业所得税预售收入计税毛利率，预计后续各省将出台相应政策。

企业动态

保利地产：2015年营业总收入约1235亿元，同比增长13.25%；实现签约金额1541.04亿元，同比增长12.75%。
华联控股：预计2015年归属母公司净利润同比增长71.63%-118.17%。
泰禾集团：预计2015年归母净利润同比增长53.11%-65.87%，并计划收购部分地块。
绿地集团：预计2015年扭亏为盈，净利润约676,908万元。
阳光城：副总裁辞职，意向收购师汇优创股权。
天业股份：预计2015年净利润同比增长约74.77%。

关键信息

行业分析

2016年春节后，房地产成交增速可能进一步放缓，甚至出现同比下降。
房地产市场在2015年的火爆行情主要依赖宽松的货币政策、购房政策、市场购买力和杠杆使用。
随着市场杠杆使用增加，货币宽松的刺激边际效应递减，房地产市场增速可能放缓。

公司分析

地产蓝筹：如招商蛇口、保利地产、万科、金地，融资成本显著低于中小型房企。
国企：国有控股属性使其融资成本较低。
大股东支持：部分企业因背靠大股东而拥有低利率的关联方借债。
转型能力：拥有资源优势和优秀管理团队的房企更具转型潜力，如鲁商置业（集团旗下的福瑞达医疗帮助其转型“大健康”）、华联控股（由纺服企业转型为房企）。

投资建议

被低估的地产蓝筹：随着大盘下跌，地产蓝筹的股价偏离估值中枢，可能是较好的投资机会。
有重组兼并预期的标的：如华联控股和鲁商置业，有注资预期。
国企改革标的：当前市场对国改预期较低，但政策动向可能推动整合。
大股东增持和员工持股计划：这类企业显示股东对公司未来业绩的信心，可能有股价上升催化剂。

风险提示

去化政策出台进度不达预期。
刺激效果不达预期。

行业数据概览

一手房成交

城市	套数	环比增速	同比增速	前一周环比增速	相对2015年周均销售	累计同比
合计	64,843	-7.3%	9.8%	2.3%	8.1%	18.1%
一线城市	10,830	-4.6%	8.6%	14.8%	1.6%	7.6%
北京	2,036	1.1%	8.0%	-20.0%	-2.8%	-7.0%
上海	6,020	-3.7%	25.9%	62.9%	50.0%	23.8%
广州	1,768	7.6%	7.0%	-5.9%	1.2%	15.2%
深圳	1,006	-30.0%	-39.3%	-19.3%	-21.1%	-19.2%
杭州	2,501	-8.0%	57.1%	33.6%	21.7%	75.5%
南京	2,16	-17.1%	104.4%	-27.2%	0.4%	93.9%
福州	413	33.7%	15.0%	-3.7%	22.7%	2.2%
石家庄	1,069	59.1%	22.0%	-24.9%	60.1%	-19.2%
济南	1,920	3.3%	2.8%	-6.5%	8.7%	9.2%
武汉	4,713	-8.6%	41.0%	5.0%	9.3%	45.8%
成都	1,743	1.9%	-7.1%	5.7%	-1.9%	-16.5%
长春	1,165	-2.1%	-25.6%	1.9%	-24.0%	8.3%
昆明	2,532	-8.1%	-18.0%	19.5%	16.9%	-10.5%
南昌	586	-18.3%	-43.2%	21.9%	-41.5%	-38.1%
南宁	1,645	-14.9%	-9.2%	-1.5%	7.2%	18.5%
海口	1,395	-10.9%	84.0%	52.1%	106.8%	58.0%
合肥	1,321	-0.5%	33.7%	39.2%	-3.0%	2.0%
宁波	2,385	8.8%	95.2%	1.9%	28.5%	98.1%
厦门	238	8.2%	-14.4%	18.3%	-58.9%	-32.0%
青岛	2,611	30.0%	21.7%	-12.8%	5.8%	-9.1%
大连	36	10.8%	12.2%	-38.6%	-27.2%	154.3%
无锡	1,210	-3.6%	58.8%	22.0%	23.4%	26.6%
苏州	2,385	8.8%	95.2%	1.9%	28.5%	98.1%
扬州	562	18.3%	77.0%	-2.3%	76.7%	29.4%
福建	413	33.7%	15.0%	-3.7%	22.7%	2.2%
徐州	593	-33.3%	-61.4%	-11.7%	-52.7%	-40.4%
常熟	462	-51.8%	40.0%	90.3%	27.5%	30.4%
温州	593	33.9%	-18.5%	3.5%	8.6%	-32.2%
金华	224	-2.6%	-26.3%	-27.6%	-31.4%	-7.2%
台州	632	-6.6%	-15.8%	14.9%	15.3%	3.4%
佛山	0	-100.0%	-100.0%	13.2%	-100.0%	37.3%
东莞	1,930	-31.9%	8.4%	-23.3%	14.4%	148.1%
惠州	984	1.1%	143.0%	-32.7%	72.8%	128.7%
韶关	180	-10.4%	1.7%	-6.1%	-23.4%	29.0%
三亚	987	21.7%	93.5%	-11.9%	195.0%	57.4%
淮安	1,332	-6.3%	42.5%	7.9%	21.5%	50.1%
牡丹江	100	4.2%	-57.3%	14.3%	-45.4%	-66.4%
莆田	227	45.5%	-15.4%	18.5%	-25.0%	22.8%
赣州	1,223	3.1%	22.5%	-2.7%	11.4%	38.3%
岳阳	235	23.5%	-4.8%	-15.7%	-33.3%	-46.3%
襄阳	252	-56.5%	37.0%	15.6%	-18.2%	142.3%
南充	1,098	101.8%	222.9%	31.4%	169.2%	54.5%
包头	383	21.2%	-21.4%	-10.3%	-24.0%	8.3%
安庆	530	92.0%	191.2%	-60.9%	120.3%	293.4%
江阴	462	-51.8%	40.0%	90.3%	27.5%	30.4%
吉林	362	-14.2%	-14.8%	22.0%	-42.6%	-20.7%
泸州	0	-100.0%	-100.0%	-16.7%	-100.0%	-97.6%
常州	1,566	15.1%	-3.5%	-16.8%	-0.8%	-12.4%
蚌埠	294	47.7%	-39.6%	-17.1%	-23.5%	-44.9%
连云港	1,005	-8.0%	-24.0%	-0.5%	13.4%	-15.1%
马鞍山	170	-28.1%	-16.9%	20.9%	-26.7%	-25.0%
潍坊	626	-23.1%	-19.1%	11.8%	-8.8%	17.8%
湘潭	166	-29.7%	-19.3%	62.8%	-28.9%	29.9%
中山	2,618	11.8%	89.2%	-11.9%	68.5%	60.7%
九江	448	64.1%	-39.5%	-31.1%	1.6%	-43.9%
镇江	1,250	4.4%	28.9%	3.9%	73.2%	-26.9%
锦州	344	32.3%	-58.0%	-10.3%	53.7%	16.6%
常德	583	95.6%	-5.1%	10.1%	37.6%	-36.8%
江门	358	28.8%	35.1%	-10.0%	1.2%	54.8%
泰安	319	-62.6%	22.6%	67.7%	3.9%	93.2%

二手房成交

城市	套数	环比增速	同比增速	前一周环比增速	相对2015年周均销售	累计同比
合计	20,421	-8.1%	69.5%	7.0%	33.0%	85.1%
一线城市	9,300	-9.2%	88.4%	10.2%	50.6%	100.1%
北京	5,686	-8.9%	78.8%	10.0%	51.0%	114.3%
深圳	6,196	10.7%	100.4%	10.5%	157.4%	82.4%
杭州	1,204	-13.3%	21.5%	9.6%	6.3%	41.5%
南京	3,625	0.6%	120.4%	10.7%	103.4%	113.2%
长沙	959	-7.1%	47.6%	-1.8%	107.3%	25.7%
南昌	366	-12.5%	7.2%	0.6%	-24.7%	53.2%
南宁	588	13.0%	32.3%	-21.3%	46.7%	41.2%
厦门	1,343	-2.7%	80.3%	8.0%	85.6%	89.6%