交通运输行业2022年2月行业动态报告：新冠疫情反复叠加俄乌冲突背景下，动态把握航空物流出行的变革机遇-20220311-银河证券-44页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概览

2022年1月，交通运输行业在新冠疫情反复和俄乌冲突的双重影响下，整体运行承压。其中，客运市场恢复缓慢，货运市场则总体保持平稳。铁路、公路、水路和航空运输数据均显示不同程度的下降，但航空货运市场仍保持高景气度。物流快递业务量同比增长3.24%，CR8为81.9，显示出行业集中度较高。网约车订单量在节前有所回暖，表明市内出行需求有所回升。

主要观点

• 航空物流机会显著：由于国际航空货运运力紧张、油价上涨，航空货运价格维持高位。同时，跨境电商、全球优质食品、高端制造产品等对高时效物流需求稳健增长，航空物流具有长期成长性。因此，战略性推荐航空物流赛道。
• 国际航线恢复不确定性：尽管新冠特效药Paxlovid获批，增强边境开放预期，但国际航线恢复仍需时间，预计至少需要2年。建议关注国际业务占比较大的中国国航和上海机场，以及低成本航司春秋航空和华夏航空。
• 物流与货运市场稳定：尽管疫情对客运市场造成影响，但货运市场总体保持稳定，特别是物流快递业务量增长，表明市场具备较强的韧性。
• 政策与技术推动行业发展：“十四五”交通运输规划明确，交通强国建设路径清晰，基础设施网络规模稳居世界前列，新技术和新业态蓬勃发展，为行业带来新的发展机遇。

关键信息

行业运行数据

• 铁路：1月客流量为疫情前六成，货运量维持高位，总体表现稳定。
• 公路：1月营业性公路客流同比下降28.94%，但货运市场高景气度不变。
• 水路：大宗散运价格继续调整，集运运价维持高位水平。
• 航空：1月民航客流量同比下降2.2%，航空货运市场高景气延续。
• 物流：1月快递业务量同比增长3.24%，CR8为81.9，显示行业集中度高。
• 网约车：1月订单量7.04亿单，节前市内出行需求回暖。

重点推荐标的

• 航空物流：东航物流（601156.SH）、华贸物流（603128.SH）、中国外运（601598.SH）。
• 航空出行：中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SZ）。

行业财务预测

• 营收：2021年交通运输行业营收同比增长15.97%，预计恢复至疫情前水平的70%。
• 净利润：2021年交通运输行业净利润恢复至疫情前的70%，行业资产负债结构保持合理，净资产收益率在合理区间波动。

风险提示

• 新冠疫情反复
• 出行需求不及预期
• 运价大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 政策法规变化

行业发展趋势

• 基础设施建设：铁路、公路、水路等基础设施建设持续推进，运输效率和服务品质逐步提升。
• 绿色智慧交通：交通运输结构优化，绿色智慧交通发展成为趋势。
• 新技术与新业态：动车组、C919客机等新技术快速推广，网约车、网络货运等新业态快速发展。
• 国际化与多元化：航空物流和跨境电商的发展推动行业国际化，物流需求呈现多元化趋势。

投资建议

• 短期：关注国际航线恢复预期增强和油价回归带来的航空行业系统性机会。
• 长期：把握细分航空出行市场龙头的投资机会，以及航空物流的长期成长性。
• 重点标的：继续推荐东航物流、华贸物流、中国外运等航空物流相关公司，同时关注中国国航、上海机场等航空出行板块。

行业数据与图表

• CTSI指数：2022年1月同比下降2.0%，货运指数稳定，客运指数低迷。
• GDP与客货运量关系：GDP与交通运输客货运量及周转量有紧密联系。
• 行业财务指标：2021年营收和净利润均有所恢复，净资产收益率处于合理区间。
• 铁路货运价格：铁路货运价格市场化改革持续推进，运价水平有所浮动。

总结

交通运输行业在疫情和地缘政治冲突的双重压力下，整体运行承压，但航空物流和货运市场表现稳健。随着疫情缓解和政策支持，行业有望迎来复苏。重点推荐航空物流和出行板块，关注国际航线恢复和油价变化带来的投资机会。同时，行业新技术和新业态的蓬勃发展为未来增长提供了坚实基础。