20220311-银河期货-白糖周报_俄乌冲突缓解_巴西上调汽油价格_16页_1mb

俄乌冲突缓解、巴西上调汽油价格总结

核心内容

国际市场动态

• 俄乌冲突缓解：冲突的缓解导致原油价格大幅回落，进而影响原糖价格。
• 巴西汽油价格上调：巴西国家石油公司宣布3月11日汽油价格将从3.25雷亚尔涨至3.86雷亚尔，柴油价格从3.61雷亚尔升至4.51雷亚尔。
• 乙醇折糖价：汽油价格上调使得乙醇折糖价接近20美分，高于当前原糖价格，有利于巴西后期调低制糖比。
• 印度出口压力：印度糖厂已签署2021/22年度出口640万吨糖的合同，出口平价降至18.5美分左右，持续出口对全球糖价形成压力。
• 原油走势影响：若原油继续走弱，原糖价格可能进一步接近印度出口平价。

国内市场动态

• 进口成本倒挂：配额外进口加工糖估算成本为6384元/吨，配内为4998元/吨，进口成本高于国内现货价格，抑制进口增加。
• 供需形势好转：国内新榨季产量预期下调，进口减少，供需关系改善，3月前后或为期现货相对低点。
• 郑糖走势：郑糖预计短期震荡调整，中期或震荡走高。

主要观点

国际糖价影响因素

• 原油价格：原油价格回落对原糖价格形成压力，巴西乙醇价格调整预期与原油走势密切相关。
• 印度出口：印度快速出口给全球糖价带来下行压力，出口平价下降意味着出口利润增加。
• 巴西制糖比：巴西汽油价格上涨可能促使制糖比下降，影响糖产量与乙醇产量的平衡。

国内糖价影响因素

• 内外价差：配额外进口成本高于国内现货价格，形成倒挂，限制进口。
• 新榨季预期：国内新榨季产量下调，进口减少，有助于改善供需关系。
• 郑糖走势：郑糖短期受国际糖价影响，预计震荡调整；中期或因供需改善而震荡走高。

关键信息

原糖价格与成本对比

国内数据跟踪

• 巴西中南部累积甘蔗压榨量：反映巴西糖产量变化趋势。
• 巴西中南部双周糖产量：显示巴西糖产量的阶段性变化。
• 巴西中南部双周制糖比：制糖比的变化影响糖与乙醇的产量比例。
• 国内糖产量与销量：全国糖月度产量和销量数据，反映市场供需状况。
• 现货与期货价差：包括仓单、柳州白糖现货价、郑糖5月收盘价、基差等，反映市场预期与实际价格的差异。

交易策略建议

1. 单边策略：短期郑糖将跟随外盘走势，预计震荡调整，建议暂时观望。
2. 套利策略：目前市场环境不明朗，建议观望。
3. 期权策略：市场波动性可能较低，建议观望。

重要提示

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。
• 作者承诺：报告内容真实反映研究观点，作者不因本报告获得任何报酬。
• 联系方式：马幼元，银河期货农产品期货研究员，联系方式：021-65789255，公司网址：www.yhqh.com.cn。

数据来源

• 巴西中南部甘蔗压榨量与糖产量：反映巴西糖业生产进度。
• 印度与泰国糖产量：显示主要产糖国的产量变化。
• CFTC非商业净持仓：反映市场参与者对原糖的持仓变化，影响价格走势。
• 国内现货与期货价格：包括仓单、柳州白糖现货价、郑糖期价等，反映市场供需与价格趋势。

总结

俄乌冲突的缓解导致原油价格回落，进而影响原糖价格。巴西上调汽油价格，推动乙醇折糖价接近20美分，有利于后期调低制糖比。印度快速出口对全球糖价形成下行压力，而国内进口成本倒挂限制了进口增加，国内新榨季产量预期下调，供需关系改善，3月前后或为期现货相对低点。郑糖短期将跟随外盘走势，预计震荡调整，中期或震荡走高。建议投资者保持观望，关注后续进口量与原油走势变化。