公用事业2021年三季报总结：煤价高涨致火电业绩承压，新能源运营持续发力_29页_2mb

公用事业2021年三季报总结

核心内容概述

2021年前三季度，公用事业板块整体保持稳健增长，实现总营业收入11671亿元，同比增长 20.78%。然而，盈利能力出现下滑，扣非后归母净利润为544亿元，同比下降 39.34%，盈利能力在28个申万A股一级行业中排名第24位。

主要观点

1. 燃气板块持续高速增长

• 营业收入：2021年前三季度燃气板块实现营收1649.06亿元，同比增长 25%。
• 扣非归母净利润：同比增长 106%，主要受益于产业链协同效应和成本控制。
• 新奥股份是燃气板块业绩增长的主要推动力，其营业收入同比增长 33.77%，扣非归母净利润同比增长 703.90%。

2. 火电板块受煤价影响较大

• 营业收入：2021年前三季度火电板块实现营收7301.16亿元，同比增长 24%。
• 扣非归母净利润：同比下降 97%，主要由于煤价高涨带来的成本压力。
• 新奥股份等企业受益于煤炭价格上涨，实现较高利润。

3. 水电板块受来水偏枯影响

• 营业收入：2021年前三季度水电板块实现营收1199.43亿元，同比增长 3%。
• 扣非归母净利润：同比下降 9%，主要由于来水偏枯导致发电量减少。
• 长江电力和华能水电是水电板块的龙头企业，但其净利润均出现下滑。

4. 其他发电板块（新能源）快速发展

• 营业收入：2021年前三季度其他发电板块实现营收1073.88亿元，同比增长 25%。
• 扣非归母净利润：同比增长 34%，新能源装机容量和发电量持续增长。
• 三峡能源和中国核电是新能源板块的领先企业，其业绩表现突出。

5. 电网板块增速放缓

• 营业收入：2021年前三季度电网板块实现营收396.62亿元，同比下降 1%。
• 扣非归母净利润：同比增长 35%，但部分企业如桂东电力受煤价和来水影响较大。

关键信息

燃气板块

• 营收：1649.06亿元，同比增长 25%。
• 净利润：81.12亿元，同比增长 106%。
• 主要企业：新奥股份、深圳燃气、新天绿能等。
• 影响因素：LNG价格上涨，但多数企业以长协为主，影响较小；新奥股份资产重组和产业链协同效应显著。

火电板块

• 营收：7301.16亿元，同比增长 24%。
• 净利润：10.95亿元，同比下降 97%。
• 主要企业：华能国际、国电电力、华电国际等。
• 影响因素：煤价高涨，成本压力大；部分企业因新能源转型实现增长。

水电板块

• 营收：1199.43亿元，同比增长 3%。
• 净利润：338.52亿元，同比下降 9%。
• 主要企业：长江电力、华能水电、国投电力等。
• 影响因素：来水偏枯，发电量减少；部分企业因新增装机实现增长。

其他发电板块（新能源）

• 营收：1073.88亿元，同比增长 25%。
• 净利润：179.00亿元，同比增长 34%。
• 主要企业：中国核电、三峡能源、新天绿能等。
• 影响因素：政策支持，如“3060”目标；新能源装机容量和发电量快速增长。

电网板块

• 营收：396.62亿元，同比下降 1%。
• 净利润：20.46亿元，同比增长 35%。
• 主要企业：桂东电力、三峡水利、涪陵电力等。
• 影响因素：煤价和来水影响较大；部分企业因业务结构调整实现增长。

投资建议

• 火电板块：预计未来业绩有望改善，受益于电价上浮和煤炭价格下降预期。
• 燃气板块：推荐新奥股份，受益于全产业链布局和协同效应。
• 新能源板块：重点推荐中国核电和三峡能源，因其在新能源领域的领先地位和增长潜力。
• 水电板块：关注长江电力和川投能源，因其在水电领域的优质资产和稳定收益。
• 电网板块：建议关注三峡水利和涪陵电力，因其在电网业务中的良好表现。

风险提示

• 全社会用电量增长不及预期。
• 煤价持续高位运行。
• 电价调整不及预期。
• 来水不及预期。
• 新能源装机增速不及预期。
• 天然气消费增速不及预期。
• LNG价格持续高涨。

行业动态分析

• 政策支持：国家推进电力市场化改革和新能源政策，推动行业业绩改善。
• 市场变化：电价上浮，煤炭价格下降预期，新能源装机容量增加。
• 企业表现：部分企业因资产重组和产业链协同效应实现业绩大幅增长，如新奥股份。
• 未来展望：新能源板块有望持续增长，火电板块业绩有望改善。

结论

公用事业板块在2021年前三季度整体保持增长，但盈利能力受到煤价高涨和来水偏枯的影响。燃气和新能源板块表现突出，而火电和水电板块面临较大压力。随着政策支持和市场调整，未来行业有望实现更稳定的发展。