20160620-安信证券-农林牧渔行业2016年第23周周报：看好饲料企业下半年盈利高弹性，继续坚定推荐！_23页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告是2016年第23周的农业行业周报，重点分析了饲料、禽类、大豆、玉米、小麦、白糖、棉花和水产等产业链的市场动态与投资建议。报告认为，养殖产业结构调整将推动饲料企业盈利高弹性，建议投资者重点关注饲料板块。同时，报告分析了禽类产业链的景气趋势，指出父母代鸡苗价格持续上涨，商品代鸡苗有望反弹，商品代毛鸡价格在三季度将有所回升。此外，报告还推荐了玉米种业龙头登海种业，认为其在行业下行周期中具备较强的盈利能力和估值优势。

主要观点

饲料企业盈利高弹性
- 养殖产业结构调整是推动饲料企业高增长的核心因素。
- 规模化猪场补栏力度增强，带动饲料销量增长，预计2016年H2至2017年销量增速分别为15%、25%。
- 养殖盈利提升，推动养殖户选择中高端饲料产品，提高饲料转化率，提升饲料企业盈利能力。
- 大型饲料企业因采购系统先进，能够享受原料价格上涨带来的收益，同时因市场影响力大，销量增速高于行业。
禽类产业链趋势
- 父母代鸡苗价格持续上涨，全年均价有望达到59元/套，单套盈利达44元。
- 商品代鸡苗价格在6月有望企稳回升，全年有望突破历史高位。
- 商品代毛鸡价格在三季度将出现回升，预计全年有望达到10元/公斤。
玉米种业
- 登海种业作为玉米种子行业龙头，当前估值处于历史低位，盈利增长稳定。
- 玉米种子行业格局变化，强者恒强，公司具备较强的研发实力和品种储备。
投资建议
- 饲料板块是养殖景气的下一个金矿，建议重点布局饲料企业，推荐正邦科技、禾丰牧业、金新农、大北农、新希望等。
- 禽链投资建议关注益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、华英农业。
- 玉米种业推荐登海种业。

关键信息

饲料板块

4、5月份饲料销量明显提速。
规模化猪场客户占比高，带动销量增长。
前端料（母猪料、教槽保育料）和预混料是盈利较高的产品。
2016-2017年饲料龙头上市公司复合增速有望超50%。

禽类产业链

父母代鸡苗价格持续上涨，全年均价预计达59元/套。
商品代鸡苗在6月有望企稳，全年突破历史高位。
商品代毛鸡价格在三季度将出现回升，预计全年达10元/公斤。
美法英等国家禽流感疫情导致引种减少，国内禽链价格有望超预期。

大豆产业链

阿根廷大豆收获进度加快，巴西大豆产量预计下滑。
中国大豆进口预计再次创历史新高。
大豆价格稳定，压榨利润大幅增长。

玉米产业链

玉米价格下跌，但规模化客户销售成本低，有利于饲料企业。
大豆价格下跌，但豆粕价格上涨，有利于饲料企业提价。

小麦产业链

小麦价格略有下降，但面粉价格稳定。
加工利润有所波动，但整体稳定。

白糖产业链

甘蔗收购价稳定，白糖价格有所上涨。
进口糖价上涨，国内需求稳定，白糖价格有望继续上涨。

棉花产业链

棉花价格下跌，但棉籽、棉油、棉粕价格上升。
棉花行业进入政策调整期，行业格局变化，强者恒强。

水产产业链

海参价格略有下降，鲍鱼价格大幅上升。
扇贝价格稳定，但需求尚未明显改善。

行业动态

饲料行业
- 规模化猪场补栏力度增强，带动饲料销量增长。
- 养殖盈利提升，推动中高端饲料产品销售。
- 大型饲料企业具备更强的成本控制能力，能够享受原料价格上涨带来的收益。
禽类行业
- 父母代鸡苗价格持续上涨，商品代鸡苗有望反弹。
- 商品代毛鸡价格在三季度将出现回升。
- 引种减少导致国内禽链价格有望超预期。
大豆行业
- 阿根廷大豆收获进度加快，巴西大豆产量预计下滑。
- 中国大豆进口预计再次创历史新高。
玉米行业
- 玉米价格下跌，但规模化客户销售成本低，有利于饲料企业。
- 大豆价格下跌，但豆粕价格上涨，有利于饲料企业提价。
小麦行业
- 小麦价格略有下降，但面粉价格稳定。
- 加工利润有所波动，但整体稳定。
白糖行业
- 甘蔗收购价稳定，白糖价格有所上涨。
- 进口糖价上涨，国内需求稳定，白糖价格有望继续上涨。
棉花行业
- 棉花价格下跌，但棉籽、棉油、棉粕价格上升。
- 棉花行业进入政策调整期，行业格局变化，强者恒强。
水产行业
- 海参价格略有下降，鲍鱼价格大幅上升。
- 扇贝价格稳定，但需求尚未明显改善。