20210117-中泰证券-银行基本面周度跟踪_行业景气度向上_15页_2mb

银行业周度基本面跟踪总结

核心内容概述

本周银行板块表现强势，周涨幅达5.3%，成为市场领涨板块。分析师团队维持“增持”评级，认为银行股估值向上行情将持续，核心逻辑为宏观经济修复带来的基本面支撑。重点推荐宁波银行、招商银行、平安银行和兴业银行等优质银行股。

主要观点

1.1 存贷增长预期稳健

• 资产端：地方债与国债净融资规模低于去年同期，但单周环比上升。预计2021年赤字率将向3%靠拢，专项债规模或有所下降，为银行信贷资产向高收益领域倾斜创造空间。
• 负债端：同业存单净融资额环比回落，整体低于去年同期，显示银行存款揽取相对充足。大行存款增速放缓，股份行净融资额转负，而城农商行则呈现净融资增长趋势。
• 表外业务：银行新发行信贷CLO规模大幅超过去年同期，主要集中在个人住房抵押贷款和个人汽车贷款。这与2020年底涉房贷款集中度管理制度出台有关，银行为满足监管要求，加大了表内住房抵押贷款出表力度。

1.2 资产端收益率上行，负债端压力可控

• 资产端：贷款定价有望提升，央行货币政策微调，公开市场操作净回笼资金，但整体仍保持合理适度。国债收益率、票据利率与民间借贷利率上行，反映经济持续修复，实体融资需求强劲。
• 负债端：存款分流压力减小，货币基金利率与理财产品收益率下降，对银行存款的分流影响减弱。同业存单发行利率总体平稳，农商行略有上升，但幅度不大，整体负债成本可控。

1.3 信用风险微幅收敛

• 各行业产业债信用利差呈现微幅收敛，永煤违约影响逐渐减弱。轻工制造、纺服和农林牧渔行业信用利差最高，行业内部分化较大；而公用事业、非银金融和军工行业信用利差最低，板块整体安全边际较高。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：37家
• 行业总市值：10145961百万元
• 行业流通市值：6997563百万元

重点公司基本面

周度行情回顾

• 银行板块周涨幅5.3%，涨幅排名靠前的板块还包括电子、建筑装饰、通信、房地产。
• A股涨幅前五的个股：邮储（+13.6%）、兴业（+11.8%）、招行（+9.7%）、杭州（+8.4%）、平安（+5.8%）。
• H股涨幅前三位：邮储（+19.2%）、招行（+13.9%）、渝农商行（+7.7%）。

资金面跟踪

• 北向资金：净买入180亿元，增持银行、电子，减持食品饮料、医药生物。
• 南向资金：净买入586亿元，增持通信、传媒，减持汽车、休闲服务、食品饮料。

行业重点资讯

• 2021年1月13日，银保监会和央行联合发布《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》，对互联网存款业务进行规范。此举有助于控制中小银行负债端成本，利好全国性中大型银行。

投资观点

• 银行股核心投资逻辑为宏观经济，当前经济处于上升期，银行基本面稳健，估值和公募基金仓位处于历史低位，预计估值向上行情会持续。
• 重点推荐：宁波银行、招商银行、平安银行、兴业银行。

风险提示

• 经济下滑超预期
• 疫情影响超预期

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料及研究团队分析，不保证其准确性和完整性，结论可能随市场变化调整。
• 投资有风险，入市需谨慎。