20210418-兴业证券-银行业周报_21Q1不良改善_3月信贷供需格局继续向好_15页_1mb

银行业周报（2021.04.12-2021.04.18）总结

核心内容

本周银行板块整体下跌 2.11%，沪深300指数下跌 1.37%，板块小幅跑输市场 0.72个百分点。尽管板块整体表现不佳，但分析师仍维持对银行板块的推荐，认为当前是投资银行股的好时机。

主要观点

• 信贷供需格局向好：3月社融总量及增速略低于市场预期，但信贷大幅超预期，显示信贷供需两旺格局持续。表外非标压降力度较大，预计非标处置将逐渐提速。
• 资产质量改善：银行业整体不良率环比下降，但逾期90天以上贷款与不良贷款比例上升，显示部分机构生成较多 90D+ 贷款，需关注小微延期影响。
• 盈利改善：一季度银行业净利润同比增长 1.5%，较2020年全年改善，显示行业利润处于平稳复苏阶段。
• 估值优势：银行股整体估值较低，相较于高估值板块具有明显性价比，建议关注低估值个股。
• 投资建议：继续看好招行、平安、兴业、杭州、邮储等基本面优秀个股全年表现。下周进入一季度披露期，关注一季报好于行业个股的短期机会。建议关注南京、光大、工行、建行等低估值标的。

关键信息

金融数据

• 社融数据：3月社融总量为 3.3万亿元，增速 12.3%，略低于预期；信贷为 2.75万亿元，大幅超预期。
• 新增人民币贷款：为 2.73万亿元，较预期更高。
• M2同比增速：为 9.4%，预期为 9.6%，前值为 10.1%。

监管动态

• 银保监会：要求五家大型银行实现普惠型小微企业贷款全年增长 30% 以上。
• 央行：推动出台《非银行支付机构条例》，治理影子银行风险，无序发展得到有效控制。

公司动态

• 长沙银行：发行 40亿元 金融债券，票面利率 3.50%。
• 宁波银行：获准发行 95亿元 二级资本债券。
• 张家港行：获准发行 20亿元 无固定期限资本债券。

市场表现

• A股银行表现：紫金银行、建设银行、江阴银行表现较好，跌幅较大的包括兴业银行、杭州银行等。
• H股银行表现：青岛银行、中信银行、建设银行等表现优于A股。

资金价格回顾

• 人民币兑美元汇率：上涨至 6.52。
• 央行操作：净投放 600亿元。
• 10年期国债收益率：下行至 3.16%。
• 10年期企业债收益率：下行至 4.04%。
• 城投债利差：走扩。
• 地方政府债利差：小幅走扩。

理财市场回顾

• 理财产品发行：上周发行 774款，到期 1,085款，净发行 -311款。
• 预期收益率变化：1周、2周、2个月、3个月、6个月理财产品预期收益率上升，1个月、4个月下降。

同业存单市场回顾

• 同业存单发行：本周发行 725款，融资 6,227亿元。
• 利率变化：1/3/6月同业存单利率分别为 2.47% / 2.78% / 3.01%。
• 发行规模：近四周同业存单发行规模合计 123,190亿元。

风险提示

• 银行资产质量：可能超预期恶化。
• 监管政策变化：可能超预期调整。

投资建议

• 推荐标的：招行、平安、兴业、杭州、邮储等基本面优秀个股。
• 短期机会：关注一季报好于行业的个股。
• 低估值机会：重点推荐南京、光大、工行、建行等低估值标的。

结论

2021年银行板块在宏观经济、货币环境和监管政策的多重利好下，具备较高的经营景气度。当前银行股估值较低，且基本面持续改善，具备良好的投资价值。建议投资者关注板块内的轮动机会，重点布局低估值且基本面稳健的银行股。