20220103-国盛证券-煤炭开采行业周报_供应扰动再起_市场预期生变_21页_3mb

煤炭开采行业周度分析总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现疲软，中信煤炭指数报收2547.6点，下降4.2%，跑输沪深300指数4.55pct。市场对长协基准价下调的担忧以及煤价下跌是主要拖累因素。从行业细分来看，动力煤和焦炭市场出现分化，动力煤价格承压，焦煤和焦炭市场则相对向好。

主要观点

动力煤：国内外供应双压缩，煤价短期有企稳预期

• 产地：煤矿生产任务完成，停产减产矿井增多，产量回落。内蒙古开展煤炭资源倒查20年工作，叠加月末缺票，产量释放承压。周环比产量下降11.4%。
• 港口：港口Q5500主流报价800元/吨，周环比下跌140元/吨。贸易商发运积极性不高，调入量下降，调出量也持续减少，北港库存下滑。
• 海运：下游采购意愿下降，运价持续下跌。
• 电厂：受寒潮影响，电厂日耗同比由降转增，库存下降，可用天数降至14天左右。
• 进口：印尼政府决定1月禁止煤炭出口，影响我国有效供应约5.3%，短期内难以弥补。进口煤价格倒挂限制采购热情，进口量减少对国内市场形成支撑。
• 价格：国内外供应收紧，煤价短期有企稳预期。寒潮下电厂日耗保持高位，中小电厂对中低热值煤采购增加，港口煤价可能出现止跌企稳。

焦煤：基本面转好，价格稳中有涨

• 供应：主产地安检和环保趋严，部分煤矿停限产，产量下降。据sxcoal数据，样本煤矿权重开工降至今年七一后低点。
• 库存：焦钢企业库存偏低，补库需求增加，炼焦煤需求向好。加总库存周环比增加17万吨。
• 价格：供应收紧叠加需求回暖，炼焦煤价格稳中有涨。部分煤种竞拍成交价继续上探。
• 长期：国内炼焦煤资源稀缺，未来增产潜力有限。澳煤进口受限，加剧主焦煤供应紧张。

焦炭：焦钢博弈持续，首轮提涨落地

• 供需：钢厂开工率和铁水产量小幅回升，焦炭市场情绪改善。焦企产能利用率提升，日均产量增加。
• 库存：焦炭加总库存周环比增加27万吨，港口、焦企和钢厂库存均有所增长。
• 利润：焦企吨焦盈利58元，周环比下降30元，部分区域出现亏损。
• 价格：焦炭基本面改善，首轮提涨落地范围扩大，市场情绪转强，价格稳中偏强运行。
• 长期：焦炭行业进入产能置换周期，未来供需缺口有望保持，行业集中度提升。

关键信息

• 印尼出口禁令：1月禁止煤炭出口，影响我国动力煤有效供应约5.3%，进口煤减少对国内市场形成支撑。
• 国内供应收紧：内蒙古等地安检与环保趋严，产量释放承压，产量回落。
• 下游需求变化：寒潮推动电厂日耗回升，但整体库存仍高于往年同期，采购意愿偏弱。
• 投资策略：推荐高长协占比、高分红煤企，如中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源等。同时关注传统能源企业转型，如电投能源、华阳股份、淮北矿业等。
• 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、上网电价大幅下调。

重点标的

行业动态

• 政策与监管：印尼禁止煤炭出口，以缓解国内电力危机；山西开展煤矿安全排查整治行动；贵州采取停产累加模式治理瓦斯超限问题；山西部署2022年能源工作重点任务。
• 技术与转型：全国煤矿智能化采掘工作面达687个，煤矿智能化建设取得进展。部分企业积极布局新能源、新材料、绿电等转型方向。

市场表现

• 本周行情回顾：中信煤炭指数下降4.2%，跑输沪深300指数4.55pct。煤炭板块中5家公司上涨，30家公司下跌。
• 个股表现：涨幅前五为宝泰隆、ST大有、上海能源、淮北矿业、中国神华；跌幅前五为美锦能源、电投能源、兖矿能源、中煤能源、华阳股份。

风险提示

• 国内产量释放超预期：可能导致煤价进一步下行。
• 下游需求不及预期：影响煤价走势。
• 上网电价大幅下调：对煤企盈利形成压力。

投资建议

• 重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源等高长协占比、高分红煤企。
• 转型推荐：电投能源（绿电）、华阳股份（储能）、淮北矿业（新材料、绿电）、兖矿能源（新材料、绿电）、美锦能源（氢能）、中国旭阳集团（氢能）。
• 山西国改：关注有资产注入预期的晋控煤业、山西焦煤。

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本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容可能根据最新信息调整，投资者需自行关注更新。