20250223-国盛证券-煤炭开采行业周报_价格加速探底_供应扰动加剧_抵抗预期增强_21页_3mb

煤炭行业周报分析总结

行情回顾

中信煤炭指数（3,214.06点）本周下跌435%，跑输沪深300指数（上涨100%），位列中信板块涨跌幅第30位。本周动力煤价格加速探底，产地煤价全面下跌，港口库存持续累积，市场呈现“偏高供给、高库存、低需求、弱预期”特征。

动力煤分析

• 供应：元宵节后煤矿基本恢复生产，产能利用率显著提升，但大部分煤矿为完成月度任务，供应保持宽松。
• 需求：电厂库存居高不下，采购积极性低；非电终端需求按需采购，总体疲软。港口货源流动性差，价格承压。
• 价格：CCI柳林低硫主焦报1300元/吨，周环比下跌40元/吨；现货与长协价格发生倒挂，可能影响煤矿销售行为。
• 进口：印尼动力煤价格逆势上涨，进口利润收缩，国内进口量或进一步下滑，对国内价格形成支撑。

焦煤分析

• 供应与需求：焦煤供应继续恢复，焦企利润受损，采购情绪一般。钢企复产缓慢，铁水产量低位，焦煤需求承压。
• 价格：焦煤盘面累计上涨38%，但基本面仍偏弱，价格底部或在1200-1250元/吨区间。
• 进口：中蒙签署跨境铁路连接协定，未来可能增加焦煤进口，关注价格扰动。

投资策略

• 聚焦高股息与困境反转：重点推荐中国神华、陕西煤业、新集能源等绩优股；关注平煤股份等具有增持潜力的标的。
• 高股息策略：长期来看，高股息板块具稳定现金流，具备“慢中取快”的投资逻辑。
• 风险提示：国内产量超预期释放、下游需求不及预期、原煤进口激增。

最新动态

• 新疆铁路1月煤炭外运量同比增幅达186%，区域供应释放较强。
• 焦煤进口持续增长，蒙古国总理访华后签署高铁口岸协议，中蒙焦煤合作或加强。
• 中煤能源预计动力煤价格波动区间收窄，焦煤或逐步企稳。

结论

目前煤炭市场处于价格探底阶段，供应宽松与需求弱势并存，煤价抵抗情绪增强。中长期内，在进口管控常态化的背景下，国内供需格局不会显著改变，主线仍是顺应价格波动、捕捉供给出清后的结构性机会。