20180807-财通证券-广和通-300638.SZ-中报超预期_积极的市场拓展助力业绩高增_3页_639kb

报告摘要

广和通是一家专注于M2M（机器对机器）和MI（移动互联网）无线通信技术解决方案的公司。其2018年中报显示业绩显著增长，公司基本面稳健，技术实力和市场拓展能力突出，因此获得“增持”投资评级，目标价为29.5元。

业绩表现超预期：2018年上半年公司实现营业收入5.39亿元，同比增长200.30%；净利润2217.62万元，同比增长56.92%。
技术研发能力强：公司研发投入占比达10.1%，拥有50余项专利和33项软件著作权，技术积累深厚。
市场拓展积极：公司积极拓展海外市场，先后在美国、德国设立子公司；销售费用同比大幅增长94.3%，显示市场推广力度加大。
5G与物联网前景广阔：随着5G SA标准冻结，物联网连接数将快速增长，公司布局NB-IoT/eMTC等技术，未来有望受益于行业爆发。
募投项目进展顺利：公司2017年上市募集资金2.09亿元，募投项目推进良好，其中车规级模组建设项目为高附加值业务布局。
盈利预测乐观：预计2018-2020年营业收入分别为12.49亿元、19.84亿元、27.75亿元，净利润分别为0.69亿元、0.92亿元、1.16亿元，成长性显著。
估值合理：当前市盈率（PE）为45.1倍，市净率（PB）为6.7倍，未来PE预计逐步下降至26.7倍，估值吸引力增强。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万）	344	563	1,249	1,984	2,775
归属母公司股东净利润（百万）	40	44	69	92	116
每股收益（元）	0.34	0.37	0.57	0.77	0.97
市盈率（倍）	77.0	70.8	45.1	33.6	26.7
市净率（倍）	21.7	8.4	6.7	5.7	4.8

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	5.6%	63.6%	121.8%	58.8%	39.9%
净利润率	11.7%	7.8%	5.5%	4.7%	4.2%
毛利率	28.2%	26.8%	24.6%	22.7%	22.4%
资产负债率	48.2%	40.0%	57.4%	75.8%	73.1%
ROE	28.3%	11.9%	14.8%	16.9%	18.1%

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
ROA	14.6%	7.1%	6.3%	4.1%	4.9%
ROIC	81.2%	134.1%	19.8%	17.2%	11.3%
EV/EBITDA	34.9	41.1	19.7	13.2	9.9
P/S	9.0	5.5	2.5	1.6	1.1
P/FCF	55.0	-14.7	225.9	5.9	-11.0
CAGR(%)	31.8%	38.4%	25.4%	31.8%	38.4%
PEG	2.4	1.8	1.8	1.1	0.7