20220808-国金证券-广和通-300638.SZ-营收稳步增长_看好车载业务放量_4页_1mb

广和通 (300638.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

广和通（300638.SZ）作为一家垂直模组龙头公司，其业务涵盖车联网、无线网联设备等领域。公司近年来在营收和利润方面表现出稳健增长趋势，尤其在车载业务领域展现出强劲的发展潜力。国金证券对其保持“买入”评级，并预计未来三年公司将实现显著的业绩增长。

主要观点

• 营收增长：公司2022年半年报显示，报告期内实现营收24.18亿元，同比增长32.71%。预计2022-2024年营业收入分别为5,964百万元、8,540百万元和11,980百万元，年均增长率在40%以上。
• 盈利情况：2022年半年报显示，公司实现归母净利润2.04亿元，同比增长0.56%；扣非归母净利润1.96亿元，同比增长10.48%。预计2022-2024年归母净利润分别为4.91亿元、7亿元和10.10亿元，年均增长率为44.22%。
• 毛利率变化：2022年第二季度毛利率为20.81%，同比下降5.08个百分点，主要受产品结构调整及上游原材料价格波动影响。
• 费用控制：销售/管理/研发费用率同比减少，公司通过内部精细化管理提高了效率，凸显规模效应。
• 产品与市场拓展：公司发布多款5G、4G及NB-IoT模组，获得亚太、美洲、欧洲等地认证，进一步拓展海外市场。
• 股权激励：公司两次实施股权激励计划，绑定核心团队，显示管理层对公司未来发展的信心。
• 行业前景：根据IoTAnalytics数据，全球IoT设备活跃终端数预计在2025年达到约247亿个，模组赛道快速增长，公司有望受益。
• 投资建议：结合最新业绩，公司PE预计为36倍、25倍和18倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

风险提示

• 车载模组业务推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 毛利率持续下行

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

市场中相关报告评级比率分析

历史推荐和目标定价

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性。投资者应自行判断，不承担任何责任。