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报告摘要

光期研究：终端需求观察（第138期）

核心内容概述

本期报告主要围绕投资、消费、下游反馈三大板块，对当前市场情况进行深入分析，涵盖黑色、有色、能化、农产品等多个领域。报告通过数据监测、开工率变化、库存变动、价格走势等多维度信息，揭示了终端需求的恢复情况、市场预期及行业动态。

主要观点

投资板块

水泥市场：全国水泥磨机开工负荷均值为49.5%，环比小幅上升0.54个百分点，但升幅收窄1.68个百分点，显示水泥需求增长趋缓。
房地产销售：30城商品房成交面积仍偏弱，但一线城市（尤其是北上）二手房市场表现较好，呈现“小阳春”态势。

下游反馈

黑色板块：
- 建筑工程进入施工旺季，终端需求有所改善，但总体仍处于较低水平。
- 全国建材成交量回升11.77%，五大品种钢厂库存环比下降48.24万吨。
- 螺纹钢表需回升9.24万吨，热卷表需回落1.98万吨。
- 钢厂生产小幅增加，247家钢厂高炉产能利用率升至89.78%，日均铁水产量回升至239.5万吨。
有色板块：
- 铜：精炼铜制杆开工率小幅回落至77.82%，再生铜制杆开工率降至4.94%，显示企业采购趋于谨慎，库存去化节奏受影响。
- 铝：下游企业开工率维持64.7%，电解铝库存周度增加0.1万吨，但部分产品海外订单增加，需求尚可。
- 锌：镀锌、压铸、氧化锌开工率均小幅回升，锌七地库存增加0.51万吨，市场需求逐步修复。
能化板块：
- 中国地炼常减压开工率上升至62.50%，PTA负荷下降至72.2%。
- 原油价格受美伊谈判影响波动较大，PTA期货走势偏强，但加工差偏低。
- 随着PTA工厂减产，下游聚酯需求稳定，市场预期供需格局改善，短期内价格或跟随成本端波动。
农产品板块：
- 生猪市场：全国生猪出栏均价下跌0.26元/公斤，环比跌幅2.88%，同比跌幅40.61%。猪价呈先抑后扬走势，但整体价格重心下移，市场仍处于供大于求状态。
- 玉米淀粉：行业开机率下降至60.15%，山东加工利润下滑，价格延续下跌趋势，市场供需错配明显，观望情绪浓厚。