> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：终端需求观察（第141期）总结 ## 核心内容概述 本报告为光大期货发布的“终端需求观察”第141期，主要分析了近期投资、消费、黑色、有色、能化和农产品等领域的终端需求变化及市场动态。报告基于卓创资讯、iFinD、Mysteel、Wind等数据来源，结合图表与数据表格，对各行业进行了详细的分析。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **投资领域** - **水泥磨机开工负荷**：全国水泥磨机开工负荷均值为46.64%，环比上升0.31个百分点，由降转升。磨机开工变动主要为局部波动，五一假期后部分地区需求反弹，天气影响减弱带来开工上升，但影响有限。 - **沥青出货量**：沥青出货量保持平稳，开工率数据未有明显变化，显示市场整体需求较为稳定。 --- ### 2. **消费领域** - **出行需求**：一线及主要二线城市地铁客运量达到同期新高，但国内航班执行数低于去年同期；商品房成交面积和乘用车销量偏弱，显示消费端整体疲软。 - **水泥市场**：水泥出库量受农历调整影响，部分城市数据波动，但整体市场需求仍处于低位。 --- ### 3. **黑色金属（钢材）** - **建材成交量**：本周全国建材成交量环比下降17%，显示终端需求有所减弱。 - **库存变化**：五大品种总库存环比下降71.29万吨，其中螺纹总库存下降41.12万吨，热卷总库存下降10.64万吨，表需回升。 - **钢厂生产**：钢厂生产小幅回升，原料需求维持在较高水平，247家钢厂高炉产能利用率回落至89.72%，日均铁水产量回升至239.33万吨。 --- ### 4. **有色金属** #### 铜 - **制杆企业开工率**：精炼铜制杆开工率从60.58%升至63.51%，再生铜制杆开工率小幅上升至6.84%。 - **社会库存**：国内精炼铜社会库存下降0.82万吨至24.33万吨，保税区库存下降0.25万吨至3.73万吨。 - **铜价走势**：铜价再次走弱，刺激下游采购，国内库存恢复去库。 #### 铝 - **下游开工率**：铝材下游企业周度开工率维持在64.2%，其中原生铝合金、铝板带开工率保持不变，再生铝合金小幅下降，铝线缆、铝型材开工率小幅回升。 - **电解铝库存**：电解铝库存环比下降1.3万吨至142.8万吨，显示需求有所改善，但国内高库存对价格形成压制。 #### 锌 - **下游开工率**：镀锌开工率由47.76%升至60.19%，压铸由43.14%升至52.23%，氧化锌由59.79%升至59.96%。 - **库存变化**：锌七地库存增加1.07万吨至26.42万吨，显示内需不足，出口未明显改善，现货市场活跃度下降。 --- ### 5. **能化领域** - **地炼开工率**：地炼常减压开工率降至58.35%，较上周下降2.78个百分点，显示需求受到多重因素压制。 - **PTA装置变动**：本周逸盛海南、威联化学等装置恢复或提升负荷，国内PTA负荷调整至66.3%。 - **供需格局**：PTA装置检修陆续落地，供需格局维持去库，但区域分化明显，外盘市场不确定性较大。 - **价格走势**：PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动，需关注中东地缘局势及上下游装置变动。 --- ### 6. **农产品领域** - **生猪市场**：全国生猪出栏均价为9.59元/公斤，环比下跌1.44%，同比下跌34.81%，猪价整体震荡走弱，降幅有限。 - **供需博弈**：当前生猪市场处于供需博弈阶段，预计下周猪价延续震荡偏弱运行。 - **玉米淀粉**：行业开机率为58.87%，环比下降6.25%；山东加工利润为-161元/吨，环比亏损扩大。 - **区域行情**：华北地区先跌后涨，受原料反弹影响；东北地区局部企业走货压力下降价吸引订单，价格整体波动不大。 - **供需结构**：玉米淀粉供需结构宽松，需关注后期开停机计划实施情况。 --- ## 结论 整体来看，终端需求在不同行业表现各异，部分行业如水泥、钢材、铜、铝、锌等出现局部回升或库存去库，但多数仍受到需求疲软、库存高企、成本端波动及政策影响等因素制约。市场参与者需密切关注各行业供需变化、库存趋势以及外部环境（如地缘政治、政策调控等）对价格走势的影响。