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光期研究：终端需求观察（第148期）总结

核心内容概述

本期光大期货终端需求观察报告聚焦于多个行业领域，包括水泥、钢材、有色金属、能源化工及农产品，重点分析了7月初市场表现及未来趋势。报告通过数据监测与行业反馈，揭示了不同板块的需求变化、库存状况及供需格局。

主要观点与关键信息

一、投资领域：水泥需求回落，开工负荷下降

• 水泥磨机开工负荷：全国水泥磨机开工负荷均值为37.11%，环比下降3.08个百分点。
• 淡季影响：受天气等因素影响，7月初进入水泥淡季，导致需求普遍下降，开工负荷相应降低。
• 水泥出库量：经农历调整后，水泥出库量有所下降，反映终端需求疲软。

二、消费领域：乘用车市场及房地产销售疲软

• 乘用车零售：7月1—5日全国乘用车市场零售16.9万辆，同比下降15%，环比增长4%。
• 累计零售：今年以来累计零售887万辆，同比下降20%，显示整体市场需求偏弱。
• 房地产成交：30大中城市商品房成交面积录得140.69万平方米，环比回落42.53%。
• 地铁客运量：受暑期影响，一线城市及主要二线城市地铁客运量回落，拥堵延时指数下降。

三、黑色产业链：钢材终端需求低迷，库存增加

• 建材成交量：全国建材成交量环比回落2.13%，五大品种库存环比增加22.06万吨。
• 螺纹与热卷：螺纹总库存增加6.5万吨，热卷总库存增加10.87万吨；螺纹表需回落15.05万吨，热卷表需回升9.1万吨。
• 钢厂生产：247家钢厂高炉产能利用率回落0.75个百分点至90.55%，日均铁水产量回落1.98万吨至241.27万吨。
• 需求疲软：受强降雨影响，工程施工受阻，钢材终端需求维持低位。

四、有色金属：铜、铝、锌需求分化

• 精炼铜制杆：周度开工率从65.61%升至68.06%，再生铜制杆从20.12%降至17.18%。
• 国内铜库存：社会库存周度下降3.49万吨至16.5万吨，保税区库存下降0.44万吨至3.53万吨。
• 铝材需求：铝材下游企业开工率由62.6%降至61.9%，电解铝库存下降5.2万吨至107.8万吨。
• 锌需求：镀锌开工率降至53.51%，压铸降至47.78%，氧化锌降至54.76%；锌七地库存下降0.01万吨至26.48万吨，显示下游低价采购意愿强。

五、能源化工：PTA与MEG供需格局分化

• PTA开工负荷：逸盛海南250万吨装置重启，200万吨装置停车，开工负荷调整至56.6%。
• 库存去化：PTA供需格局延续去库，但区域分化明显，不同货源基差差异大。
• 地炼开工率：中国地炼常减压开工率45.64%，山东地炼开工率企稳反弹。
• MEG负荷：MEG总负荷及煤制MEG负荷均处于低位，反映行业整体运行疲软。

六、农产品：生猪价格上行，玉米淀粉市场承压

• 生猪出栏均价：本周全国生猪出栏均价11.02元/公斤，环比上涨11.99%，同比下跌26.34%。
• 市场趋势：猪价呈现先涨后跌格局，预计下周小幅回调，但市场底部支撑尚存。
• 玉米淀粉：行业开工率60.87%，环比上升0.62%；山东淀粉加工利润-134元/吨，环比改善28元/吨。市场偏弱运行，价格重心下移。

下游反馈与市场展望

• PTA：短期内现货价格将跟随成本端震荡，关注台风及下游聚酯负荷波动。
• 玉米淀粉：供应与需求双弱，价格表现不佳，但市场底部支撑存在，预计周度均价仍有望继续抬升。
• 有色金属：铜、铝、锌需求分化，下游低价采购意愿较强，部分品种库存去化流畅。
• 能源化工：PTA及MEG装置运行情况显示供需格局偏弱，市场需关注外部因素如油价波动及台风影响。

分析师团队

• 钟美燕：光大期货副所长兼交易咨询部团队负责人，上海财经大学硕士。
• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监。
• 王娜：农产品研究总监，负责玉米、玉米淀粉及生猪产业链研究。
• 展大鹏：有色研究总监，理科硕士，贵金属资深研究员。
• 杜冰沁：能源化工研究总监。
• 于洁：宏观分析师，上海外国语大学金融硕士。
• 王珩、邸艺琳：对本报告亦有贡献。

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