20240105-国金证券-基础化工行业研究_三代制冷剂价格宽幅上涨_行业有望开启景气周期_3页_507kb

1 月 5 日国内多种三代制冷剂报价上调，涉及 R32、R125、R134a 等品种，报价涨幅从 1000 元/吨到 7000 元/吨不等。上涨主要原因是受《〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉基加利修正案》影响，中国自 2024 年起实施三代制冷剂配额管理，冻结 2020-2022 年基线产量，并从 2029 年开始逐步削减，改善行业供需格局。

历史背景下，2020-2022 年扩产导致供需失衡，2023 年价格修复。尽管当前下游需求偏弱且库存偏高，但生产企业信心强，价格有望继续上行。行业集中度高，CR4 达 54-53%，头部企业如巨化股份、永和股份、三美股份或受益于景气度回升。

主要风险包括原材料价格波动、涨价幅度不及预期及下游需求不足。总体展望积极，行业或进入上行周期。