20220814-广发期货-天胶期货周报_行情驱动弱_关注宏观影响_24页_3mb

报告摘要

天胶期货周报总结

核心内容

本报告分析了天然橡胶（天胶）市场的近期走势及未来趋势，重点围绕供需格局、库存变化、宏观环境以及价格走势等方面展开。整体来看，市场缺乏上涨驱动，受宏观不确定性影响较大，价格呈现偏弱震荡态势。

主要观点

供应端：延续供应增量大格局，海外增产季中降雨扰动原料价格，印尼胶升水幅度收窄，欧美需求溢价可能处于末期。国内进入上量期，云南8成开割，海南达到旺产季水平，但降雨偏多导致原料产出受限。
进口端：7月天然橡胶进口量同环比增加，预计下半年随着海外产量上量，国内进口将增多，对市场形成分流压力。
需求端：外强内弱格局延续，出口订单尚可但存在走弱风险，内需边际改善有限。汽车消费回暖，但重卡市场持续低迷，预计三季度出口订单将面临挑战。
库存情况：青岛保税库存维持增减僵持状态，社会库存小幅去库，但整体库存仍处于高位，对价格形成压制。仓单量同比偏高，影响市场驱动。
宏观环境：宏观压力较大，情绪反复，需关注美国即将公布的宏观数据对盘面的影响。预计短期价格有走弱可能，中期维持宽幅震荡。

本周策略

天胶：逢高空

供需及库存分析

主产区降雨情况

泰国：本周原料价格小幅下跌，降雨水平相对正常，但对产出影响有限，供应季节性增加，工厂采购积极性偏弱。
云南：上周暴雨影响割胶，本周初降雨偏多，原料产出较少，收购价格窄幅上调。
海南：台风和公共卫生安全事件影响，胶水产出受限，全岛日收胶量下滑至4000吨左右。

产量与消费

ANRPC天胶产量与消费：2022年7月天然橡胶进口初值为47.5万吨，环比增加9.52%，同比增加11.95%。预计8月进口量继续增加，9-10月将出现季节性大幅上量。
中国进口：1-7月累计进口320.86万吨，累计同比增加7.83%。

轮胎市场

产量：轮胎产量同比2021年大幅偏低，轮胎厂成品库存偏高。
库存：山东轮胎样本企业库存环比小幅波动，半钢胎库存周转天数44.13天，全钢胎库存周转天数46.31天。
出口：短期出口维持稳定，但受海外加息及经济衰退影响，预计下半年出口将走弱。

开工率

半钢胎：开工率63.79%，环比-0.17%，同比+2.70%，部分企业恢复常规水平，但个别企业因高温影响安排检修。
全钢胎：开工率57.70%，环比-0.06%，同比-8.18%，部分企业为缓解库存压力适度降低排产。

重卡市场

销量：2022年7月重卡销量4.9万辆，环比下降11%，同比大幅下降36%。
累计销量：1-7月累计销售42.9万辆，同比减少62%。

基差价差

全乳基差：截至09合约周五收盘，全乳基差65元/吨，非标基差-285元/吨，混合胶基差走弱。
价差：RU01-NR主力价差走扩至2630元/吨，预计未来价差可能进一步走扩。
期货与现货：期货盘面持续阴跌，但现货表现坚挺，基差同比往年偏强，出现罕见的正基差，部分合约呈现back结构。

风险提示

宏观因素：宏观不确定性增强，需关注美国宏观数据对盘面的影响。
需求变化：若海外需求走弱，国内库存相对高位，天胶价格将面临下行压力。
天气影响：若天气持续不利，原料价格可能维持高位，对市场形成支撑。

结论

当前天胶市场缺乏明确上涨驱动，宏观压力较大，情绪反复。短期价格有走弱可能，中期维持宽幅震荡。国内7月经济复苏不及预期，增产季大量新胶入市，终端需求疲软，基本面对价格形成压制。长期来看，若宏观环境改善、出口订单维持高位、国内库存相对低位，存在做多机会。但若宏观偏弱、出口走弱，则需警惕价格反弹空间有限，考虑反弹空策略。