20220814-华泰期货-橡胶周报_国内需求低迷_关注累库压力_13页_841kb

国内需求低迷，关注累库压力总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院发布，主要分析国内橡胶市场当前面临的供需压力与价格走势。核心内容包括：

• 需求端低迷：国内下游轮胎厂开工率处于季节性淡季，且受国内经济活动低迷影响，重卡销售市场悲观情绪较浓，7月销量未见明显改善。乘用车销量虽有环比回升，但不足以扭转整体供需宽松格局。
• 原料价格走势：海内外原料价格延续偏弱格局，尤其泰国原料价格表现更弱，胶水与杯胶价差缩窄，反映旺季原料供应回升带来的价格下行压力。国内浓乳价格小幅回落，但仍处高位。
• 库存压力：国内社会库存延续小幅增加，青岛港口库存因下游需求疲软，出库率低于入库率，库存继续回升。随着雨季结束，9月份全乳库存可能进一步增加。
• 价格与价差分析：国内价格处于偏低水平，进口窗口关闭。泰标与印标价差仍反映内弱外强格局。全乳胶价格高于混合胶，替换需求尚未释放，去库之路漫长。
• 策略建议：当前盘面压力主要来自需求端，建议投资者暂时观望。

主要观点

原料价格及价差

• 海内外原料价格总体偏弱，尤其泰国原料价格下行明显。
• 胶水与杯胶价差缩窄，反映旺季原料供应回升。
• 国内浓乳价格小幅回落，但仍处同比高位，具有一定韧性。
• 泰国浓乳价格与国内类似，但价格仍维持高位。
• 云南与海南胶水价差扩大，主要因海南胶水受浓乳生产利润支撑。

现货价格及价差

• RU及NR进口窗口关闭，显示国内价格偏弱。
• NR基差维持现货小幅升水，RU基差处于近五年同期低位，反映现货相对坚挺。
• 泰标与印标价差仍显示内弱外强格局未变。
• 全乳胶价格高于混合胶，轮胎替换需求尚未释放，全乳胶去库进程缓慢。
• 泰国原料价格下行使泰混价格相对国内9710胶更具优势。

库存情况

• 国内社会库存小幅增加，青岛港口库存因出库率不足而持续回升。
• 全乳仓单增加有限，但雨季结束后的9月有望进一步回升。
• 近月价格已无明显回落空间，远月合约价格偏低，期货下方空间有限。

下游需求

• 7月重卡销量为4.9万辆，低于往年淡季水平，主要受疫情及经济活动低迷影响。
• 乘用车销量有所回升，但商用车仍表现疲软，反映整体经济活动低迷。
• 轮胎厂开工率受季节性与经济影响，处于淡季状态。
• 轮胎出口表现未见明显改善，成品库存维持高位。

关键信息

• 策略建议：中性，建议暂时观望。
• 风险提示：国内原料快速回升、进口量大幅攀升、需求继续示弱等。
• 数据来源：卓创资讯、Wind、隆众资讯等。
• 联系方式：
  • 潘翔：0755-82767160 / panxiang@htfc.com
  • 陈莉：020-83901030 / cl@htfc.com
  • 梁宗泰：020-83901005 / liangzongtai@htfc.com
  • 康远宁：0755-23991175 / kangyuanning@htfc.com
  • 裴紫叶：15801022486 / peiziye@htfc.com

图表说明

• 图1至图44展示了多种橡胶原料、产品价格及价差走势，涉及云南、海南、泰国等地的胶水、杯胶、烟片、浓乳、混合胶、全乳胶等。
• 图表数据来源包括卓创资讯、Wind、隆众资讯等，为市场分析提供了重要支撑。

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