20220814-南华期货-有色金属（铝）周报_维持向下预期_但_泻_的可能不大_33页_2mb

有色金属（铝）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月14日有色金属（铝）市场情况，重点围绕宏观环境、供给及成本、需求、库存及期货盘面走势等方面展开。整体来看，铝价维持震荡走强，但中长期仍面临下行压力，短期多空博弈明显，预计呈现宽幅震荡走势。

主要观点

• 铝价走势：上周铝价震荡走强，重心环比持平，交割日临近促使08-09价差走强，但现货市场并不紧张，导致现货对08贴水快速走低。
• 中长期判断：维持“维持向下预期，但‘泻’的可能不大”的观点，认为铝价中长期仍可能下行，主要受宏观经济不景气及政策托底影响。
• 市场策略：预计下周运行区间在18000-19000元/吨，可在19000元/吨附近试空。

关键信息

宏观环境

• 国内金融数据：7月M2同比增长12%，增速继续走高；新增贷款、社融增量大幅回落，创6年新低。
• 海外经济数据：美国7月PPI环比下降0.5%，为2020年4月以来首次下滑；同比上升9.8%，均低于预期。核心PPI环比上升0.2%，同比上升7.6%，同样弱于预期。
• 劳动力市场：美国初请失业金人数连续第二周上升，表明劳动力市场有所放缓。

供给及成本

• 供应端：四川地区因用电紧张及突发事故，7-8月减产28.5万吨，国内电解铝供应压力减小。
• 成本方面：电解铝生产成本略有下移，煤炭及氧化铝价格稳定，短期难现成本坍塌。
• 行业利润：上周电解铝行业平均盈利约为425元/吨，铝价反弹后有所改善。

需求

• 下游开工情况：加工龙头企业开工率环比上涨0.3%至65.8%。
• 铝锭与铝棒出库：铝锭出库量环比减少0.5万吨，同比增加2万吨；铝棒出库量环比增加0.22万吨，同比增加0.53万吨。
• 需求弱势：整体需求仍偏弱，终端市场受地产拖累明显，汽车与基建对需求的拉动作用有限。
• 汽车产量：2022年1-7月汽车产量同比上涨0.8%，其中7月同比上涨31.5%；新能源汽车产量同比上涨118.02%，占总产量比例升至23%。

库存

• 国内库存：截至8月12日，铝锭+铝棒社会库存81.45万吨，较上周累库2.01万吨。
• 铝锭库存：累库1.5万吨至69.3万吨。
• 铝棒库存：累库0.51万吨至12.15万吨。
• 保税区库存：铝锭库存3.7万吨，较上周减少1000吨。
• LME库存：周度去库1.19万吨，降至27.72万吨。

期货盘面和现货市场回顾

• 价格走势：伦铝收于2433美元/吨，周环比上涨0.5%；沪铝收于18725元/吨，周环比上涨1.13%。
• 进口利润：沪铝现货即时进口亏损1079元/吨，沪铝3个月期货进口亏损1234元/吨。
• 价差变化：08-09价差走强，但现货对08贴水快速走低，反映市场对现货供应不紧张的预期。

供需平衡表（部分数据）

总结

铝价短期震荡走强，但中长期仍面临下行压力，主要受宏观经济疲软和政策托底影响。供应端受四川减产影响，压力有所减小，成本端较为稳定。需求端整体低迷，地产拖累明显，汽车和基建对需求的拉动作用有限。库存方面，国内铝锭和铝棒库存小幅累库，LME库存小幅去库。进口利润持续亏损，显示国内铝价竞争力不足。市场策略建议关注19000元/吨附近试空机会，整体维持宽幅震荡走势。