20220619-广发期货-天胶期货月报_基本面缺乏支撑_等待企稳后新驱动出现_23页_3mb

天胶期货月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月天胶期货市场的基本面、供需变化、库存情况以及宏观因素对价格的影响，整体判断为基本面缺乏持续上涨支撑，胶价受外围利空影响出现回调，建议在企稳后等待新的驱动因素。

主要观点

1. 供应端分析

• 泰国：本周原料价格小幅下跌，降雨减少对割胶影响减弱，加工厂开工率约八成，胶水上量较快导致原料价格承压。
• 云南：本周版纳降雨偏多，胶水产出低位，胶水收购难度较大，部分工厂WF产线仍停工，整体开工率较低。
• 海南：开割情况较上周有所好转，产胶量增加，部分民营加工厂每日收胶约100吨，大面积开割预计在6月底7月初。
• 进口：5月中国天然橡胶进口量环比缩减，但1-5月累计进口量同比小幅增长。

2. 需求端分析

• 出口：5月轮胎厂订单减弱，海外市场需求疲软。
• 配套需求：5月汽车销量环比转好，6月份利好政策将逐步落地，预计将对国内配套及替换市场需求形成一定支撑。
• 替换需求：疫情仍抑制替换需求，市场需等待边际改善。
• 开工率：节后半钢胎和全钢胎开工率小幅回升，但终端订单增长有限，成品库存仍处高位。

3. 库存情况

• 青岛保税区库存：截至6月12日，保税和一般贸易库存合计37.22万吨，环比上涨1.5%，仍在增减僵持中。
• 社会库存：截至6月5日，中国天然橡胶社会库存104.87万吨，环比跌幅1.52%，较去年同期缩减11.9万吨，同比跌幅10.19%，跌幅继续收窄。

4. 宏观因素

• Nino指数：当前Nino指数整体偏弱，对橡胶价格形成压力。
• 外需疲软：5月欧洲车市继续同比下滑，英国新车注册量同比下降21%，德国新车注册量同比下跌10.2%，欧洲汽车销量创历史最低。
• 内需表现：5月重卡销量同比大幅下降69%，但汽车货运量环比转好，乘用车产销环比好转，显示市场逐步复苏。

关键信息

1. 价格走势

• 胶价受北京疫情、美国加息等外围利空影响快速下跌。
• 基本面缺乏持续上涨支撑，胶价仍有回落空间，但空间较为有限。

2. 操作建议

• 本周策略：企稳后等待新驱动。
• 上周策略：多单止盈观望。

3. 基差价差

• 全乳基差走强，与现货平水。
• 混合基差走弱。
• RU与NR价差持续震荡收窄，预计后市仍有收窄可能。
• 全乳胶预计在海南全面开割后上量较快，而浅色胶交投较弱，深色胶基本面强于浅色胶。

未来展望

随着新胶入市，下游需求改善有限，胶价可能继续回落，但空间有限。6月份国内汽车利好政策将逐步落地，或对配套及替换市场需求形成支撑。同时，海外市场需求疲软，需关注政策和经济复苏情况。市场整体处于等待新驱动阶段，建议投资者保持观望，关注企稳信号。

附图说明

• 天胶产量季节图：泰国和马来处于高产季，越南和中国处于停割季。
• Nino指数：当前Nino指数偏弱，对橡胶价格形成压力。
• 降水量偏离图：过去一个月降水量偏离平均值，未来一个月预测降水量变化。
• 原料价格图：泰国、云南、海南原料价格走势。
• 库存图：青岛保税区和一般贸易库存情况，社会库存变化。
• 基差价差图：全乳、混合胶与沪胶、20号胶的价差变化。

总结

天胶期货市场近期受基本面偏弱和外围利空影响，价格出现大幅回调。供应端存在扰动题材，泰国、海南原料价格回落，国内胶水产出低位。需求端方面，出口疲软，但国内乘用车产销环比改善，利好政策将逐步释放，或对配套需求形成支撑。库存方面，青岛保税区库存小幅上涨，社会库存持续回落。整体来看，市场需等待新驱动因素，建议前期空单止盈，保持观望。