20161113-光大证券-有色金属行业周报_留一半清醒_留一半醉_14页_1mb

留一半清醒，留一半醉 —— 行业周报总结

核心内容概览

• 本周市场表现：有色金属指数周涨幅达6.94%，显著高于沪深300指数（1.88%）。基本金属价格全面上涨，铜期货周涨幅创近年来新高，贵金属黄金周跌幅较大，而小金属钨系产品价格回调。
• 价格上涨原因：美国总统大选结果引发“美版四万亿”猜想，推动资金流入金属市场，导致价格短期上涨。过去几年金属价格持续下跌改变了行业参与者的库存行为，库存集中在上游，一旦价格启动，中下游被动补库存，进一步推动价格上涨。
• 行业观点：短期金属价格受资金推动，但中长期来看，若需求未改善，价格走势仍不乐观。三、四季度有色企业利润改善，但供给收缩效果可能被证伪。
• 投资建议：建议关注股价处于相对底部且三、四季度业绩有望超预期的标的，以及现价与成本倒挂、供需改善的锡、锆、钨品种。长期看好国内稳增长方向，推荐核电、航材主题投资。

主要观点

• 铜价上涨显著：铜期货价格在上期所上涨19.35%，伦铜上涨11.36%，是上周涨幅最大的金属。
• 黄金价格下跌：Comex黄金周跌幅达5.96%，上期所金价微跌0.23%，市场情绪偏空。
• 小金属价格波动：钨系产品价格回调，结束三周上涨趋势，其他如锡、铝、铅、锌等也有不同幅度的上涨。
• 市场情绪与资金推动：市场情绪受大选结果影响，资金推动价格上涨，但中下游企业因成本压力及存货跌价，采购意愿有限。
• 行业前景谨慎：分析师认为，尽管三、四季度利润可能改善，但供给收缩效果不明确，对中长期价格走势持谨慎态度。

关键信息

本周市场数据

• 美元指数：99.01（周涨幅2.14%）
• 有色金属指数：4051.66（周涨幅6.94%）
• 沪深300指数：3417.22（周涨幅1.88%）

金属价格表现

贵金属价格表现

小金属价格表现

个股表现

• 涨幅前五：云南铜业（34.14%）、江西铜业（31.27%）、铜陵有色（23.91%）、驰宏锌锗（21.89%）、南山铝业（21.64%）。
• 跌幅前五：科力远（-2.70%）、东阳光科（-2.00%）、全新好（-1.88%）、天通股份（-1.36%）、云海金属（-1.34%）。

推荐组合

• 核心组合：东方锆业、锡业股份、久立特材、东睦股份、章源钨业。
• 短期建议：中色股份。

行业资讯回顾

1. 稀土价格：国储重启预期升温，对价格形成刺激，同时打击“黑稀土”支撑价格。
2. 乘用车销量：2016年预计增长13%，汽车销量整体增长10%-12%。
3. 电解铝行业挑战：《巴黎协定》生效，推动低碳生产，影响我国成本竞争优势。
4. 秘鲁铜产量：预计2017年达到240万吨，高于2016年的210万吨。

宏观动态

• 中国10月新增贷款：6513亿元，M2同比增11.6%。
• 固定资产投资：1-10月累计完成投资70335亿元。
• 全社会用电量：同比增长4.8%，显示经济企稳迹象。
• 混合所有制改革：7个试点企业正在审议中。
• 美联储政策：逐步收紧政策，中性利率预期下降。

投资建议历史表现

• 分析师历史评级：自2016年8月23日起，连续多次给出“买入”评级。
• 投资评级标准：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：5%-15%。
  • 中性：-5%至5%。
  • 减持：5%-15%。
  • 卖出：15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要信息或存在重大不确定性。

估值方法说明

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券在该价格交易。

特别声明

• 本报告仅供光大证券客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告可能包含本公司或其附属机构持有证券的头寸信息。
• 投资者应谨慎决策，向专业人士咨询。

联系信息

• 分析师：李伟峰（执业证书编号：S0930514050002）
• 联系方式：021-22169122，liweifeng@ebscn.com
• 联系人：刘慨昂（021-22169110，liuka@ebscn.com）