A股策略：业绩驱动力上升，期待再启主线行情-20200927-中原证券-13页_1mb

A股策略研究报告总结

核心内容

本报告为中原证券分析师杨震宇于2020年09月27日发布的A股策略报告，分析了9月A股市场表现，并对10月市场走势进行了展望和策略建议。报告指出，9月市场整体呈现缩量调整，但主线行业表现先抑后扬，同时强调了资本市场改革对券商板块的利好，以及10月可能回归业绩驱动的主线行情。

主要观点

• 市场运行：9月A股整体弱势震荡，大小盘齐跌，成交量持续收缩，市场情绪指标有所回升。
• 行业表现：医药和消费板块表现相对较好，而传统制造业如房地产、有色金属等跌幅较大。
• 资金流向：北向资金和ETF份额扩张主要集中在新能源汽车、半导体和证券板块。
• 政策利好：国常会和证监会学习会推动资本市场改革，强调注册制、IPO常态化和风险防范。
• 外部影响：美股科技股调整对A股造成压力，但10月美股影响有望边际减弱。
• 10月展望：预计10月A股将回归业绩驱动，主线行业（如食品饮料、医药、电子、通信）表现有望改善。

关键信息

市场运行关键词

• 国常会、库存周期分化、美股

仓位建议

• 保持在5-6成中性水平

短线推荐板块

• 券商、食品饮料、医药、电子、通信和计算机
• 地产、餐饮旅游、汽车、家电和建筑

长线推荐板块

• 金融、贵金属、消费蓝筹和优质成长股

9月A股表现回顾

1.1. A股综述

• 9月是创业板注册制落地后的第一个完整交易月，市场情绪较为低迷。
• 沪指、创业板指、科创50均出现下跌，个股表现低迷，赚钱效应较差。

1.2. 行业表现

• 医药板块小幅上涨，消费者服务、国防军工、家电和非银金融跌幅较小。
• 有色金属、房地产和建材等跌幅较大，整体行业表现不佳。

1.3. 资金流向

• 北向资金关注新能源汽车，半导体主题ETF受到青睐。
• 主力资金净流入集中在银行、消费者服务、综合金融和汽车等板块。

A股行情分析

2.1. 资本市场改革

• 国常会和证监会学习会提出多项改革措施，利好券商板块。
• 强调制度建设、风险防范和市场稳定，资本市场改革持续推进。

2.2. 业绩驱动力分化

• 9月市场呈现估值“削峰填谷”特征，10月业绩驱动力将逐步上升。
• 食品饮料、医药、TMT等行业表现出较强的业绩分化机会。

2.3. 美股影响

• 美股科技股调整对A股造成压力，但10月外部影响有望减弱。
• 市场关注点转向国内因素，A股将回归自身逻辑。

策略建议

• 10月建议保持5-6成仓位，关注估值修复后的主线行业。
• 短线重点布局券商、食品饮料、医药、电子、通信、计算机等板块。
• 长线继续关注金融、贵金属、消费蓝筹和优质成长股。

风险提示

• 经济政策和数据弱于预期
• 流动性超预期收紧
• 中美贸易出现波折
• 疫情控制低于预期

图表目录

• 图1：9月A股（除科创板外）个股涨跌幅分布
• 图2：9月中信一级行业涨跌幅表现
• 图3：两市成交金额变化
• 图4：7月份IPO募资规模冲高
• 图5：私募基金规模持续上涨
• 图6：1-8月工业企业利润总体表现继续向好
• 图7：1-7月工业企业库存出现一定分化
• 图8：光伏价格走出长期以来的低迷状态
• 图9：传统能源价格继续下行
• 图10：黄金价格持续回落
• 图11：美元指数走势有所改善
• 图12：历年商品房销售面积月度增加值变化
• 图13：历年汽车销售量当月值变化
• 图14：历年CPI同比增速当月值变化
• 图15：历年社会融资规模当月值变化
• 图16：历年不同指数月度平均涨跌幅变化
• 图17：历年A股日均成交金额变化

表格目录

• 表1：9月A股主要指数涨跌幅表现
• 表2：9月A股资金流入和情绪指标变化
• 表3：9月主力资金净流入居前行业
• 表4：9月成交最活跃的行业
• 表5：9月北向资金净流入居前行业
• 表6：9月融资净买入居前行业
• 表7：9月融券净卖出居前行业
• 表8：9月份额规模扩张居前ETF
• 表9：9月国常会和证监会学习会主要内容
• 表10：分行业工业企业库存表现
• 表11：历年10月行业涨跌幅排名靠前和靠后情况

总结

本报告分析了9月A股市场表现，并指出10月市场可能回归业绩驱动，关注主线行业和结构性机会。建议投资者保持中性仓位，短线关注券商、食品饮料、医药、电子、通信等板块，长线继续关注金融、贵金属、消费蓝筹和优质成长股。同时提醒注意政策、经济、市场情绪等风险因素。