20250315-五矿期货-镍周报_成本支撑偏强_镍价震荡上行_32页_3mb

镍市场周度总结

核心内容

本周镍价震荡上行，主要受到宏观因素和成本端支撑的共同推动。尽管市场过剩局面未明显改善，但成本端的持续上涨支撑了镍价的走势，预计短期内镍价将维持高位震荡。

主要观点

• 宏观因素：美国2月CPI数据低于预期，市场降息预期升温，有色板块整体上扬，对镍价形成支撑。
• 成本端支撑：印尼镍矿供应有所缓解，但下游冶炼企业库存偏低，采购需求强劲；同时，印尼政府加征镍矿资源税的预期使矿价表现强势。菲律宾镍矿价格也跟随上行。
• 中间品走势：MHP（金属氢化物）和高冰镍价格持续上涨，MHP卖方挺价情绪较强，推动中间品价格走高。
• 硫酸镍：成本端支撑下，硫酸镍价格小幅上涨，下游前驱体价格上涨带动镍盐采购需求，正反馈支撑价格进一步上涨。
• 精炼镍市场：尽管成本端支撑强劲，但下游对高价镍接受度有限，采购动力偏弱，导致精炼镍重回累库趋势。
• 供需平衡：整体供需格局未明显改善，预计未来成本端扰动对镍价影响将逐渐减弱，上涨动力趋弱。

关键信息

01 周度评估及策略推荐

• 镍矿价格：3月14日，印尼1.6%品位红土镍矿到厂价报49美元/湿吨，较上周上涨0.4美元/湿吨；菲律宾1.5%品位镍矿CIF报价54美元/湿吨，较上周上涨1美元/湿吨。
• MHP与高冰镍：印尼MHP产量2月环比下降13.1%，冰镍产量环比减少20%；MHP与高冰镍价格持续上涨。
• 精炼镍：本周沪镍主力合约参考运行区间128000元/吨-138000元/吨，伦镍3M合约参考运行区间16000-16800美元/吨。
• 库存情况：3月15日国内+LME显性库存报24.9万吨，较上周增加5373吨，国内库存报48144吨，LME显性库存报200580吨。

02 期现市场

• 现货价格：金川镍均价135420元/吨，较上周+4330元；俄镍均价134060元/吨，较上周+4450元。
• 期货价格：沪镍主力合约收盘价133660元，周内上涨3.17%；LME镍三月报16600美元，周内上涨2.44%。
• 库存与持仓：LME库存20.06万吨，较上周+1.04%；SHFE库存3.15万吨，较上周+4.36%；LME持仓30.12万手，较上周-4.39%；SHFE持仓25.27万手，较上周+15.44%。

03 成本端

• 镍矿库存：国内镍矿港口库存截至3月14日为772.5万吨，较上周减少5.4%。
• 中间品价格：MHP系数对LME镍0.82，较上周上涨0.01；高冰镍系数对LME镍0.85，较上周上涨0.05。
• MHP与高冰镍价格：印尼MHP FOB价格报12744美元/金属吨，高冰镍报13576美元/金属吨。

04 精炼镍

• 产量：2025年1月国内精炼镍产量33577吨，环比减少3.39%；2月预计产量34957吨，环比增加4.11%。
• 库存：3月15日国内精炼镍显性库存24.9万吨，较上周增加5373吨。
• 进口情况：2024年12月精炼镍进口量18294.056吨，环比增加103.38%。

05 硫酸镍

• 产量与需求：3月下游排产环比增幅略低于往年，但硫酸镍生产利润小幅回升。
• 成本端：成本端显著上涨，带动硫酸镍价格上行，本周均价较上周+500元/吨。

06 供需平衡

• 全球供需：2024年全球镍供需差为25.4万镍吨，显示市场仍处供大于求状态。
• 需求结构：不锈钢、电池、合金、电镀等需求均有所波动，但整体供需未明显改善。

总结

本周镍价在宏观面和成本端的共同推动下震荡走强，但市场过剩局面仍未改善。成本端的持续上涨支撑了价格，但下游采购动力偏弱，导致精炼镍重回累库趋势。预计后市成本端扰动对镍价的影响将逐渐减小，镍价上涨动力趋弱，将维持高位震荡。短期来看，沪镍主力合约参考运行区间128000元/吨-138000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考16000-16800美元/吨。