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成本支撑镍价维持震荡

精炼镍供需分析

• ⚙️ 需求端
  • 7月进入传统需求淡季，下游电镀、合金、不锈钢、三元电池消费环比减量
  • 美国加征关税影响外需，但月底高层会议可能出台强刺激政策，市场情绪乐观
• 供给端
  • 6月精炼镍因原料不足减产，7月预计产量环比持平
  • 印尼镍矿审批收紧，未来产量爬坡预期低于前期（如2025年配额获批3.64亿吨，但上半年实际仅1.2亿吨）

不锈钢：供需矛盾显性化

• ⚙️ 数1️⃣ 不锈钢供需
  • 内需进入淡季，外需受关税和转口影响，库存持续累积
  • 厂库使用加强，仓单增加可能转移现货压力到期货市场
  • 日均排产仍高位，库存对需求承接能力不足

交易建议

• 💰 镍：
  • 成本支撑明显，短期震荡为主，建议 做空宽跨式期权
• ⚙️ 不锈钢304：
  • 多空博弈明显，需求淡季下震荡走弱
  • 套利策略暂观望，等待政策实质性落地

市场顾虑

• ⚠️ ⏳ 需求短期内难改，政策兑现存在时滞；印尼镍矿供应释放低于预期；库存高位或导致空头头寸受压

报告截止日期：2025年7月中旬
研究员：陈婧 FRM