20241108-五矿期货-镍月报_镍价触底回升_30页

镍月报2024/11/08 - 总结与分析

月度评估及策略推荐

• 镍价波动与展望截至11月1日，沪镍主力合约收盘价124050元，周内下跌145%；LME镍三月合约周内下跌228%。基本面矛盾从供给转向需求，累库趋势下存在负反馈风险，但矿端紧张和下游利润微薄限制进一步下跌空间，支撑位参考120000元/吨。宏观方面，财政刺激和经济预期改善提供支撑，中长期不宜过度悲观，但短期高库存对上行形成压力。操作建议逢低做多，主力合约参考区间125000-140000元/吨。

期现市场

• 价格走势镍价10月大幅下跌，从高位回落至12万元/吨附近。近期沪镍和LME镍维持低位波动，国内精炼镍现货升水处于低位，市场份额紧张，进口镍升贴水处于低位。
• 供需与库存全球显性库存环比大幅增加，11月1日社会库存、保税区库存、期货库存合计187万吨。国内精炼镍产量月环比大幅增加，9月产量达29430吨。

成本端与矿价

• 镍矿价格短期供给紧缺缓解，需求淡季可能引发价格回落，中长期矿价易涨难跌。
• 中间品成本高冰镍与精炼镍之间的价差影响硫酸镍定位，硫酸镍价格跟随镍价波动，需求进入淡季进一步下移风险。

精炼镍与硫酸镍

• 精炼镍产量与库存9月国内精炼镍产量环比大幅增加396%，预计10月进一步增至30730吨，国内精炼镍库存环比大幅增加。
• 硫酸镍供需9月国内硫酸镍产量环比减少，电池原料需求环比下降，但印尼湿法中间品产量较快增长，带动硫酸镍价格下跌，压力或将延续。

供需平衡

• 全球供需展望未来四季度印尼NPI产能的逐步释放与精炼镍产量增加，使供应压力较为突出。但需求端增速仍将可能受电池和不锈钢产量增速放缓等因素制约。预计全球供需平衡趋于宽松，但短期价格波动区间需关注库存以及区域政策变化。

总结
本月镍价触底，短期面临累库压力与负反馈风险，但中长期支撑因素较多，价格维持震荡。关注国内补缺口政策、印尼项目投产对供需结构的影响。操作建议短期偏谨慎，关注基本面边际变化。