20180312-华泰证券-研究所晨报_宏观_特朗普高关税可能产生何种影响__45页_2mb

研究所晨报总结（2018年03月12日）

市场指数表现

• 上证综指：收盘3,307点，涨跌幅0.57%
• 沪深300：收盘4,109点，涨跌幅0.77%
• 中小盘指：收盘4,124点，涨跌幅1.30%
• 创业板指：收盘1,856点，涨跌幅3.53%
• 国债指数：收盘162.30，涨跌幅0.01%

股指期货表现

• 沪深300：收盘4,109点，涨跌幅0.77%
• IF1804：收盘4,098点，涨跌幅1.15%
• IF1809：收盘4,072点，涨跌幅0.98%
• IF1803：收盘4,104点，涨跌幅1.10%
• IF1806：收盘4,085点，涨跌幅1.13%

大宗原材料价格

• 铝：收盘14,075点，涨跌幅-1.02%
• 天然橡胶：收盘12,620点，涨跌幅-2.21%
• 白砂糖：收盘5,622点，涨跌幅-0.69%
• 黄玉米：收盘1,832点，涨跌幅-0.54%
• 阴极铜：收盘51,190点，涨跌幅-1.97%

国际市场指数

• 香港恒生：30,996点
• H股指：2,564点
• 红筹股：2,848点
• 日经225：21,469点
• 道琼斯：25,336点
• 标普500：2,787点
• 纳斯达克：7,561点
• 德国DAX：12,347点
• 法国CAC：5,274点
• 波罗的海：1,201点

核心观点与分析

宏观分析

• 特朗普高关税影响：对美进口钢铁和铝征收高关税，可能对全球风险偏好形成冲击。但对中国钢铁出口影响有限，需关注其对全球市场波动的潜在影响。
• 美联储加息预期：3月议息会议基本定局加息，但可能受市场波动制约。我们维持全年加息三次的中性预测。
• 美债收益率高位：10年期美债收益率维持在2.9%附近，仍需关注联储加息节奏对资本市场的影响。
• 人民币国际化：外汇市场开放进程推进，看好资本回流新兴市场，尤其是A股的长期价值重估。
• 通胀与利率走势：2月CPI同比+2.9%，接近3%目标，预计全年通胀中枢为+2.5%。PPI-CPI剪刀差收窄将是大趋势，利率有望在二季度迎来倒U型走势的右侧拐点。

策略分析

• 利率下行趋势：金融去杠杆和“脱虚入实”政策有望降低企业融资成本，推动利率进入下行通道。
• 金融监管影响：央行承担更多金融监管职责，有助于规范市场，降低无效成本，促进资金流向实体经济。
• 两融余额变化：两融余额周环比上升，融资净买入额居前的ETF包括华夏上证50ETF和易方达恒生H股ETF。

金工分析

• 市场全面上涨：A股整体上涨，小盘股表现优于大盘股，尤其是创业板指涨幅达4.77%。
• 人工智能选股策略：随机森林策略在多个时间段表现最佳，尤其是最近三个月。
• 期权市场波动：期权成交量减少，波动率水平下降，市场情绪趋于平稳。
• 市场阶段判断：基于42个月周期划分，当前市场可能进入普涨阶段，行业均有表现机会。

行业分析

建材

• 三棵树：作为内资墙面涂料第一股，工程零售同步发力，品牌影响力快速提升，首次覆盖给予“增持”评级。

轻工制造

• 精装业务放量：精装修交付比例将加速提升，预计2020年达50%。工程渠道业务推动行业洗牌，利好具备渠道优势及资金实力的家居企业。

电力设备与新能源

• 2月销量高增长：新能源乘用车销量同比增长76%，行业高景气。建议关注锂钴、三元材料、电解液等环节，以及A00纯电动乘用车供应链。
• 光伏与风电：光伏政策强化，平价上网示范项目可能快速增加；风电行业受益政策支持，继续看好行业复苏。

房地产

• 政策靴子落地：市场情绪缓和，一线房企销售表现良好，市场集中度有望提升。
• 二手房市场：挂牌价与挂牌量指数持续上涨，部分城市涨幅显著。
• 新房成交小幅回落：但整体仍维持平稳，库存去化周期有所增加。

通信

• 5G与工业互联网：成为两会热点，国家电网表态构建能源互联网，通信板块表现良好。

银行

• 非标转标趋势：M2增速平稳，银行利润释放空间较大，建议关注光大银行、平安银行、招商银行、农业银行等。

基础化工/石油化工

• 丙烯酸及酯延续上涨：价格上涨带动行业景气，建议关注民营炼化及细分领域龙头。

中小市值

• 富士康闪电过会：创下A股IPO最短记录，显示市场对高成长企业的关注度上升，建议关注次新股及成长股。

风险提示

• 宏观风险：美联储加息节奏超预期，政治风险事件可能放大市场波动。
• 行业风险：新能源车补贴政策低于预期，光伏政策执行效率不足，风电装机不达预期。
• 金融风险：金融监管趋严，可能对市场流动性产生影响；企业盈利不及预期。
• 市场风险：两融余额变化不能完全预测股市走向，需谨慎对待。

总结

本周市场整体上涨，尤其小盘股表现优于大盘股，反映市场情绪修复。宏观层面，特朗普高关税对全球风险偏好形成冲击，但对中国影响有限；美联储加息预期基本定局，但利率仍可能维持倒U型走势。金融监管推动利率下行，降低企业融资成本。行业方面，新能源车、光伏、风电等板块表现积极，精装业务推动轻工制造行业洗牌。投资建议关注具备渠道优势及资金实力的家居企业、新能源产业链、光伏风电龙头以及高成长次新股。风险提示包括政策超预期、市场波动、企业盈利不及预期等。