20240225-国联证券-海外宏观周专题_特朗普若当选加征关税的可能不宜低估_27页_962kb

特朗普当选美国总统的可能性虽高，但大选不确定性大。他在共和党党内提名优势明显，但民调数据显示拜登和特朗普支持率接近，经济考虑如年龄和身体状况为变量。加征关税政策是特朗普重商主义贸易观的延续，目的是对华施压以争取摇摆州蓝领选票，他认为贸易逆差应通过关税修正。然而，60%关税的风险较高，可能导致美国经济损失、就业下降和中美关系恶化，相较于2018年25%关税的影响更大；这种全面关税的实际执法成本和经济劣势使其可行性低。特朗普的策略也可能涉及谈判筹码，旨在获得中方让步，但须面对潜在的贸易量下降和全球地缘政治风险。总体而言，报告强调风险需监控，目前60%关税的scenario非主流路径。