20180721-安信证券-二季度基金季报深度解析_Q2基金配置行为有哪些变化__28页_1mb

2018年第二季度基金配置行为分析总结

核心内容概述

2018年第二季度，基金在A股市场的配置行为呈现出一定的变化趋势，主要体现在对创业板的增仓、消费行业的偏好、成长行业配置比例偏低以及行业配置与涨跌幅相关度上升等方面。同时，基金重仓股的集中度进一步上升，机构对创业板的配置水平仍处于历史偏低位置，但未来仍有较大上升空间。

主要观点

1. 创业板配置情况

• 配置比例：2018Q2创业板配置比例为 13.67%，环比绝对净增仓 0.15%，相对净增仓 0.15%。
• 历史对比：相比2014Q4以来的历史平均仓位 15.48%，创业板仓位仍偏低。
• 板块集中：基金对创业板的配置主要集中在 创300 和 创业板指数成分股，其中创300配置比例上升 3.31%，创业板指配置比例下降 0.45%，创业板50配置比例下降 3.49%。

2. 消费行业配置偏好

• 超配数值：2018Q2消费超配数值由 13.86% 上升至 19.42%。
• 配置比例：消费板块配置比例增长 7.09%，由 32.40% 增长至 39.49%。
• 行业偏好：基金对消费板块的配置依然较为偏好，显示出对消费行业的持续看好。

3. 成长行业增仓与配置偏低

• 增仓行业：医药、食品饮料、计算机、家电、基础化工等行业配置比例上升。
• 增仓幅度：医药增仓 4.36%，食品饮料增仓 2.84%，计算机增仓 1.73%。
• 配置偏低行业：计算机、通信、军工等成长行业配置比例依然偏低，显示基金对这些行业仍持谨慎态度。

4. 行业配置与涨跌幅相关度上升

• 相关系数：行业指数涨幅与净增仓变化的秩相关系数为 0.26，较前值 0.19 明显上升。
• 涨幅靠前行业：食品饮料（上涨 10.27%）、餐饮旅游（上涨 5.32%）增仓较多。
• 涨幅靠后行业：计算机（下跌 16.68%）、国防军工（下跌 19.23%）净增仓较多，显示出提前布局迹象。
• 通信行业：受中兴通讯事件影响，基金减仓明显，但随着行业景气度改善，未来仓位有望回升。

5. 重仓股集中程度上升

• 重仓股市值：2018Q2主动型基金重仓股持股总市值前20的个股包括分众传媒、格力电器、贵州茅台等。
• 集中度：持股总市值为 1258.97亿元，占股票投资比重 29.23%，较2018Q1呈现集中趋势。

关键信息

• 基金样本：以普通股票型和偏股混合型基金（共927只）为研究样本。
• 市值分布：500亿以上市值板块持续增仓，持股数量和市值占比均有所上升。
• 行业分布：医药、计算机行业增仓明显，而电力设备、机械等板块减仓。
• 个股表现：部分个股如温氏股份、天银机电、雅本化学等持股总量增幅显著，显示基金对这些标的的偏好。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能对基金配置产生不利影响。

行业配置变化

1.1 板块角度

• 创业板配置主要集中在创300和创业板指数成分股。
• 创业板综配置比例为 100%，创业300配置比例为 94.40%，创业板指配置比例为 74.93%，创业板50配置比例为 39.14%。

1.2 市值角度

• 50亿元以下市值个股：持股数量减少，配置比例上升。
• 50亿~100亿元市值个股：持股数量和市值占比下降。
• 100亿以上市值个股：持股数量和市值占比上升，尤其是500亿以上市值板块。

1.3 行业角度

• 增仓行业：医药、计算机、农林牧渔、基础化工、商贸零售。
• 减仓行业：电力设备、机械、传媒、有色金属、电力及公用事业。

1.4 个股角度

• 重仓股：包括分众传媒、格力电器、贵州茅台等。
• 增配明显个股：温氏股份、天银机电、雅本化学等，显示出基金对这些个股的偏好。

图表与数据

• 图1：主板和创业板净增仓，中小板净减仓。
• 图2：计算机、通信、军工等成长行业Q2配置比例依然偏低。
• 图3：2013Q1-2018Q2主动型基金持股创业板配置比例变化。
• 表1：按板块划分创业板持股数量及配置比例。
• 表2：按市值划分创业板持股数量及配置比例。
• 表3：按行业划分创业板持股数量及配置比例。
• 表4：2018Q2创业板重仓股持股总市值前30个股。
• 表5：2018Q2创业板重仓股持股总量增幅大于50%个股。
• 表6：2018Q2成长行业重仓股持股总市值前50个股。

总结

2018年第二季度，基金在A股市场的配置行为显示出对创业板和消费行业的偏好，同时成长行业配置比例偏低。基金重仓股集中度上升，主要集中在市值较大的个股。通信行业受中兴通讯事件影响，基金减仓明显，但随着行业景气度改善，未来仓位有望回升。整体来看，机构对创业板的配置水平仍处于历史偏低位置，未来仍有较大上升空间。