20180721-北京大学经济研究所-经济数据点评报告_供需收缩_二季度经济增速小幅放缓_6页_809kb

供需收缩，二季度经济小幅放缓

核心内容概述

2018年二季度中国经济小幅放缓，主要受到供需两端收缩的影响。尽管消费和第三产业对经济增长的带动作用有所增强，但工业增加值、固定资产投资和出口增速均出现回落，显示经济面临一定的下行压力。同时，CPI保持稳定，PPI则因低基数效应和能源价格上涨而继续上升。信贷方面，新增人民币贷款超预期增长，但M2同比增速降至历史最低。

主要观点与关键信息

一、经济增长情况

• GDP增速：2018年上半年GDP累计同比增长 6.8%，与一季度持平；二季度GDP同比增长 6.7%，较一季度回落 0.1个百分点，较去年同期回落 0.2个百分点。
• 供需收缩：供给端受高基数效应影响，三大产业全面回落；需求端投资和净出口回落，消费小幅回升。
• 三驾马车贡献：
  • 消费贡献 78.5%
  • 投资贡献 31.4%
  • 净出口贡献 -9.9%
• 拉动率：
  • 消费拉动 5.3个百分点
  • 投资拉动 2.1个百分点
  • 净出口拉动 -0.7个百分点

二、工业增加值回落

• 累计同比增速：1-6月规模以上工业增加值累计同比增长 6.7%，较1-5月和去年同期均回落 0.2个百分点。
• 6月同比增速：工业增加值同比增长 6.0%，较5月回落 0.8个百分点，主要受高基数效应影响。
• 三大类别回落：
  • 制造业：同比增长 6.0%，较5月回落 0.6个百分点
  • 采矿业：同比增长 2.7%，较5月回落 0.3个百分点
  • 电力、煤气和水的生产和供给业：同比增长 92%，较5月回落 3个百分点

三、需求分化

• 消费回升：6月社会消费品零售总额同比增长 9.0%，较5月上升 0.5个百分点，主要受端午节、世界杯和“618”促销活动影响。
• 投资回落：1-6月固定资产投资同比增长 6.0%，较1-5月下滑 0.1个百分点，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比下降 10.3%。
• 出口小幅回落：6月出口同比增速为 11.3%，较5月回落 1.3个百分点；进口同比增速为 14.1%，较5月大幅回落 11.9个百分点。

四、价格指数分析

• CPI：6月CPI同比增长 1.9%，较5月上升 0.1个百分点，主要受猪肉和燃料价格上涨带动，服务价格增速小幅下滑。
• PPI：6月PPI同比增长 4.7%，较5月上升 0.6个百分点，低基数效应和能源价格上涨是主要驱动因素。

五、货币信贷情况

• 新增人民币贷款：6月新增人民币贷款 1.84万亿元，环比多增 6900亿元，同比多增 3000亿元。
• 信贷结构：主要由企业短期贷款、非银行业金融机构贷款和票据融资拉动。
• M2增速：6月末M2同比增长 8.0%，为历史最低值，主要受企业存款减少、金融监管影响和人民币汇率贬值效应影响。

附：北京大学国民经济研究中心简介

• 成立时间：2004年
• 研究领域：中国经济波动、增长、宏观调控、经济学理论、中国经济改革、转轨经济、政治经济学、西方经济学等。
• 主要成果：
  • 推动中国人口政策调整
  • 提出三维宏观调控体系
  • 预测中国经济增速目标为 6.5%
  • 开展供给侧、新常态等前沿课题研究
• 出版物：
  • 《原富》杂志（月度电子刊物）
  • 《中国经济增长报告》（年度报告）
  • 系列宏观经济分析与预测报告（预测精度领先全国）

免责声明

• 本报告为学术交流用途，仅供参考。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。